こんにちは、Fractonのビニールです。

前号では機関投資家の「中立的な玄関」としてEthereum Institutional を取り上げました。今回はその導線の最終工程にあたる EthSystemsの設立が2026年7月14日に発表されました。

Ethereum Foundation（EF）の Institutional Privacy Task Force（IPTF）から独立したこの営利企業は、以前の EthLabs、前号の Ethereum Institutional に続く、EF 再編後の役割分担の最後のピースです。

担うのは「評価から構築へ移る瞬間に本番システムを納品する、責任ある商業カウンタパーティ」の役割です。彼らが狙うのは、機関投資家採用のボトルネックはスケーラビリティはなく、プライバシーという切り口となります。

また、本ニュースレターにEthSystemsの共同代表であるMo氏より、日本市場へのコメントをいただきましたので掲載します。

Japan is an important market for this work because institutional adoption depends on privacy and compliance being designed together. We’d welcome input from Japanese financial institutions, builders, and policy experts as we translate local requirements into practical, verifiable privacy architectures on Ethereum, and as we expand the Ethereum Privacy Map to cover Japan.

Mo Jalil( Co-Founder at EthSystems )

目次

• 1. 設立の背景——EF再編後の機能分化

• 2. 何を解決しようとしているのか

• 3. ビジネスモデル——OSS + スコープ限定の有償支援

• 4. 知的中核——Privacy Map と「privacy by math」

• [Fracton View]——ボトルネックの所在と、日本法域の不在

1. 設立の背景 — EF再編後の機能分化

EF は人員・予算を縮小し、マンデートを CROPS（検閲耐性／オープンソース／プライバシー／セキュリティ）のスチュワードシップに絞り込みました。これは緊縮というより機能の外部化として考えられています。この4週間で立ち上がった3組織を同じ意味で「EFスピンアウト」と呼ぶのは正確ではありません。

EthSystemsは、EFの Institutional Privacy Teamのリーダー陣によって設立された独立した営利企業であり、同チームの研究・開発活動を引き継いでいます。EthSystems だけが営利法人である点が注目です。個別の金融機関向けの設計・実装・保守は、責任の所在とインセンティブが契約で規定されていなければ、機関側が発注できません。

2. 何を解決しようとしているのか

掲げるのは「Confidential Systems for Institutional Ethereum」。機関が取引詳細や顧客IDを市場に晒すことなく Ethereum 上で金融取引を行えるようにする基盤を開発しています。求められているのは「匿名性」ではなく「誰が・いつ・何を見られるかのコントロール」。満たすべきは、次の二重制約です。

市場に対しては秘匿されている（private from the market）。かつ、規制当局に対しては透明である（transparent to the regulator）。

全世界に公開される環境へ本格業務を移すことはできません。かといってプライベートチェーンに逃げれば、共有決済・検証可能性・コンポーザビリティを失ってしまいます。解は、公開された共有台帳の上で、必要な相手にだけ必要な情報を開示することです。創業者3名はいずれも IPTF を立ち上げ・運営したメンバーで、投資銀行実務から実装まで揃っています。機関向け案件が頓挫する典型は、要件定義と実装の間の翻訳が失われることにあり、両方を同一組織に持つ構成は稀少です。

アンカー投資家は BitMine（NYSE: BMNR）、SharpLink（Nasdaq: SBET）、Ethereum共同創業者ほか（金額非開示）。EthLabs、Ethereum Institutional とほぼ重複する顔ぶれとなっています。

3. ビジネスモデル - OSS + スコープ限定の有償支援

提供形態は4段階です。

1. Workshops（要望を要件に落とす）

2. Proofs of Concept

3. Architecture Review（trust model / privacy boundary / exit credibility で設計検証）

4. Production Systems（既存ベンダー基盤と統合した本番実装）。

EthSystemsは可能な限りオープンに活動し、PoC、ライブラリ、フレームワーク、仕様書、Ethereum Privacy Mapなどを公開する一方で、機関との連携については非公開とすることがあります。規制下の金融機関が未検証のブラックボックスを本番導入することはなく、検証可能な公開実装の蓄積こそが一番の強みとなります。

4. 知的中核——Privacy Map と「privacy by math」

EthSystems の実体は「会社」であると同時に「業界標準リファレンス」です。公式サイトは会社紹介ではなく、The Ethereum Privacy Map（GitHub: ethsystems/map）という知識ベースそのものです。

図1: Privacy Map の設計ファネル（Use case → Approach → Building block → Vendor）と Jurisdictions 7法域。

Workshopの「要望を要件に翻訳する」作業が、そのままサイト構造になっています。同じ機能を複数の暗号方式で並列に掲載し——Private Shared State を FHE / MPC+ZK / TEE の3系統など——「唯一解」を売らず、CROPS のトレードオフで選ばせます。各項目には成熟度も付きます。なおEthSystemsは、AztecやMidenをはじめとする、このソリューション分野におけるその他のプライバシープロジェクトやベンダーに対しても、中立な立場を維持し、様々なアプローチを評価します。

思想面で重要なのは B2B と B2C の区別です。B2B は対称的な力関係で契約による救済がありますが、B2C は非対称であり、彼らは「CROPS はユーザーを機関から守らなければならない」と明記しています。プライバシー基盤が監視基盤に転化するのを設計段階で防ぐ立場となります。最も関連度が高いのがブログ「Public Rails vs Private Ledgers」です。パーミッションド台帳は運用者への信頼を再導入するため、「ブロックチェーン本来の目的（信頼の除去）を無効化する」というパラドックスに陥る、という論旨です。判断軸としては、Exit Test／Privacy Model／Liquidity Access／Governance／Talent／Portability／Finality の7つを提示しています。

[Fracton View]

機関投資家採用のボトルネックがどこにあるか

現在、機関投資家においては、担当部署が新規事業部門の実験段階から、本番導入前提の資産運用部門に移行しつつあるように感じます。しかし以前として彼らのブロッカーは、取引相手や取引規模が競合他社からトランザクション履歴が見えてしまうことと、顧客情報の取り扱いが既存の監督枠組みと整合するか確定していないことです。「プライバシー」という言葉が出たとき、匿名性の話なのか開示コントロールの話なのかを切り分けるだけで、議論の質は向上すると考えており、Fractonとしてもオンチェーン金融における「プライバシー」の重要性を引き続き啓蒙していきます。

なお、9月25日に開催する『Ethereum Institutional Summit 2026』にはEthSystemsの共同創業者であるMo氏が登壇予定です。是非ご参加ください。

最後までお読みいただき、ありがとうございました。

参考リンク

• EthSystems 公式サイト / Offerings / Jurisdictions

• Public Rails vs Private Ledgers — EthSystems Blog

• The Ethereum Privacy Map — GitHub ethsystems/map

• ローンチリリース — GlobeNewswire（2026-07-14）

• プライバシーが機関採用の鍵 — CoinDesk（2026-07-28）

• 過去号: #05（EthLabs）/ #09（Ethereum Institutional）

Fracton Venturesは、2021年から現在までに50以上のチームをincubateしてきました。今回は7月・8月の2ヶ月分をまとめてお届けします。この期間にアップデートがあった支援先と、Fracton自身の動きをピックアップしてご紹介します。

9月19日から27日にかけては、Ethereum Japan（@Ethereum_JP）が主催する国際カンファレンス群 ETHTokyo Week 2026 が東京で開催されます。Fractonはこの期間中、Agentic Summit（9月23日） と Ethereum Institutional Summit 2026（9月25日） の2つのカンファレンスを主催します。いずれも ETHTokyo Week 2026 の Curated Event ですので、是非お越しください。

lolo（Cohort 4）

📍 プロフィールとCirclesに個人QRを実装——「偶然会う」から「知っている人を連れてくる」へ

lolo（The IRL Network）は、ウォレットID・トークンゲート型イベント・マップベースのソーシャルディスカバリーを組み合わせたロケーションベースアプリです。8月26日、プロフィールとCirclesの双方に 個人QRコード が載りました。中旬にリリースした Friend QR / Circle QR招待に続く動きで、その後のv1.0.6では iPhoneの連絡先から「すでにloloにいる知人」を見つける機能 も実装されました。

QRもCirclesも、オフラインの場でその場の相手を取り込むための道具です。プロダクトの重心が「地図の上で知らない人と偶然出会う」から「すでに知っている関係をアプリに持ち込み、会う予定に変える」へ移っており、コミュニティ運営者がイベント参加者をまとめてloloに乗せる使い方が想定されています。

Flovia

📡 NVIDIA Inception Programに採択——「AX（Agent Experience）」を測って直すレイヤーへ

7月25日、Floviaが NVIDIA Inception Program への採択を発表しました。エージェント利用の拡大を目指すAPI提供者向けのシミュレーションプラットフォームを加速させる位置づけで、幅広いモデルを横断して API discovery と AX（Agent Experience）の検証を進めていることも同時に明かしています。8月26日（現地時間）には、6月に採択された Colosseum Accelerator の Demo Day にサンフランシスコで登壇しました。

この2ヶ月で、Floviaの自己説明は「誰が実際に払っているのかを可視化するインテリジェンス基盤」から「次世代の Agent Experience Simulator & Optimizer」へはっきり寄りました。可視化して終わりではなく、API側の何を直せばエージェントに使われるのかまで踏み込む建て付けです。人間向けの UX に対して AX という語を自分たちの軸に据えた点も、この期間の変化として読み取れます。

Futaba Lab（Cohort 2）

🏗️ SBIグループ DeFimans・日鉄ソリューションズ・Perplexity・SMBC日興証券と、次世代執行基盤の共同検証でMoU締結

7月9日、Futaba Lab グループ（締結主体はグループ子会社の ANDLAW FZCO）が、SBIグループの DeFimans、日鉄ソリューションズ（東証上場）、米 Perplexity AI、SMBC日興証券の4社と、デジタルアセットの次世代執行基盤の共同検証に関する MoU を締結しました。為替・証券・ブロックチェーンの3市場にまたがる価格分析・流動性設計・執行・ヘッジ・リスク管理が検証対象で、Futaba Lab はクロスチェーン技術基盤と執行インフラ（累計200億円超の発注処理実績）を担います。一部機能の内部検証は既に進行中です。

LootGO（Cohort 2）

🎒 SafePalとの週次ハントがWeek 17へ

LootGOは「ポケモンGOのようにmemecoinを集める」コンセプトのリアルワールド型クリプトゲームで、SolanaとMonadの2チェーンで稼働しています。SafePalと共催する週次ハントは途切れることなくWeek 17まで到達。SafePalアプリの接続、0.1 SOLの入金、5ドル相当のスワップという3つのマイルストーンを達成すると参加資格が得られ、ラッフル自体は全プレイヤーに毎週開かれています。当選者にはSafePalのハードウェアウォレットX1が用意され、複数回当選した場合は$SFP報酬のジャックポット抽選に自動エントリーされる仕組みです。LootGOはSolana Mobile Seekerの公式ローンチパートナーでもあり、Solanaコミュニティ向けの限定報酬も継続して提供しています。

Fracton Ventures

AUTON 第1期 Demo Day（7月13日）

AI×DeFi特化アクセラレーションプログラム AUTON の第1期成果発表会を、7月13日にHOOPSLINK Produced by SMBC（新丸ビル15階）で開催しました。SMBC日興証券・東京大学協創プラットフォーム開発（東大IPC）・Next Finance Tech・Prime Beat・Fracton Venturesの共同運営です。採択12チーム・13名が、5月17日のキックオフから約2ヶ月間の成果を発表しました。

最優秀は TRUSTAGENT（AIエージェントが量産する来歴不明のウォレットを取引実行前に審査するWeb3信用評価インフラ）、第2位 Bulkhead（AI異常検知と損害局所化の保険理論を融合したセキュリティ）、第3位 AURAM（動産を金庫から動かさず所有権移転・担保設定を可能にするデジタル台帳）。特別賞は AKROS・Subly・Mirror-mind の3組でした。Fractonは Demo Day 終了後も、採択チームの資金調達・事業提携の支援を継続しています。

• プレスリリース: https://prtimes.jp/main/html/rd/p/000000048.000074402.html

Agentic Summit（9月23日・東京大学 伊藤謝恩ホール）

一般社団法人 Nyx Foundation と 共同主催で、AIエージェント経済をテーマとしたカンファレンスを9月23日（水・祝）11:00〜18:00に開催します（1,000名収容）。ETHTokyo Week 2026 の Curated Event であり、ETHGlobal Tokyo の公式サイドイベントでもあります。AIエージェントが自律的に取引・決済・交渉を行う世界を、認証・認可、安全性、監査可能性といった「信頼を検証する基盤」の側から問う一日です。登壇者は公式サイトで順次発表しています。

• 公式サイト: https://agentic-summit.org/

• 参加登録: https://luma.com/a3k78jbq

• プレスリリース: https://prtimes.jp/main/html/rd/p/000000045.000074402.html

Ethereum Institutional Summit 2026（9月25日・都内）

Fracton Ventures 主催で、機関投資家・金融機関・上場企業を対象とした招待制の国際サミットを9月25日（金）に開催します。Ethereumに特化した金融機関向けの招待制サミットは日本初で、こちらも ETHTokyo Week 2026 の Curated Event です。

扱う主要なテーマは、ステーブルコイン決済／RWAトークナイゼーション／オンチェーントレジャリー／機関投資家向けDeFi。リテール向けのクリプトイベントではなく、規制・会計・監査・リスク管理という実務者の言語で「いま何があれば機関投資家の資金がEthereum上に置かれるのか」にフォーカスを当てます。

第1弾登壇者は Mo Jalil（EthSystems）、Kevin Lepsoe（ETHGas）、Alim Khamisa（Optimism）、Francesco Andreoli（MetaMask）、Mau Hernandes, Ph.D.（IPOR Labs）。国内金融機関・上場企業からの登壇者は確定次第の発表となります。

• 登録: https://eis.fracton.ventures

• プレスリリース: https://prtimes.jp/main/html/rd/p/000000052.000074402.html

Fracton Venturesは、ニッチな領域でユニークなプロトコルを支援し続けています。これを機にぜひチェックしてみてください。Fracton Communityとの協業に関心のある方は、気軽にご連絡ください。XのDM（@vvinyll）からどうぞ。

こんにちは、Fractonのビニールです。

2026年8月26日（水）に、東京ドームシティの enXross DAO で Ethereum Meetup Tokyo Vol.25 を開催しました。テーマは「Road to ETHTokyo」です。9月19日から27日にかけて東京各所でハッカソンやサミットが連続する ETHTokyo Week 2026 を前に、そのイベントウィークの運営に関わっている人達から直接お話を聞く回として企画しました。

目次

1. EIP-8363——ステーキング報酬をゼロに向かわせる提案と、その反発

2. Gnosis Chain が Ethereum Economic Zone へ

3. ETHTokyo Week 2026 の歩き方

4. Nyx Foundation オフィスアワー 第1回

5. 参考リンク

1. EIP-8363について(Fracton Ventures発表)

この1か月でタイムラインを最も騒がせたのは、8月4日に投稿された EIP-8363「Tapered Issuance Burn」 です。バリデーター報酬の一部をバーンし、ステーク量が増えるほどバーンする割合を引き上げる提案で、6,025万ETH（供給量のおよそ50%）に達した時点でバーン率が100%となり、新規発行が実質ゼロになる設計です。背景にはステーキング比率の急上昇があります。ステーク済みETHは過去最高の約34%に達し、有効化までの待機列は約40日に伸びています。追加のステーキングがセキュリティ向上にどれだけ寄与するのか、その一方でステークしない保有者の希薄化をどこまで許容するのか、という問いが出発点です。

反発は投稿から半日ほどで広がったとされています。Aave の創業者は「最も反発された提案の一つ」と評し、ether.fi や Lido のチームからも否定的な意見が相次ぎました。論点は、現状でも3%を切る利回りがさらにゼロへ向かう図を示すこと自体が資金流入を止めるという主張と、影響を最も強く受けるDeFiプロトコル側が議論に参加しないまま提案が公開されたというプロセスへの批判の2つです。会場では、報酬を払い出したあとにバーンする挙動に読めるため、受領時点で課税される日本の税務では扱いが厄介になりかねないという指摘も挙がりました。ステークホルダーが揃わないまま設計が進むと、こうした地域固有の論点が抜け落ちやすくなります。なお本提案はドラフトのままで、いずれのアップグレードにも採用されていないとのことです。

2. Gnosis Chain が Ethereum Economic Zone へ(Fracton Ventures発表)

もうひとつ取り上げられたのが、GnosisDAO の提案 GIP-153 の可決です。賛成123,158 GNO、反対115、棄権151という結果で、定足数を大きく上回って承認されました。内容は、Gnosis Chain が独自のL1をたたみ、Ethereum Economic Zone（EEZ） のZK証明ベースのロールアップへ移行するというものです。既存のバリデーターセットは退役し、決済はEthereumのバリデーターに委ねられます。EEZ は Gnosis と ZisK が Ethereum Foundation の資金提供のもとで開発している枠組みで、ブリッジを介さずに複数のロールアップ間で同期的に実行することを目指しています。初期ローンチは2026年後半から2027年前半が目標になっています。

EEZ は以前のEMTでも取り上げ、そのときは「実際に採用するチェーンが出るのか」という質問が会場から出ていました。今回の可決はその最初の答えになっています。ユーザーから見た変化は、L2からL1へ戻してまた別のL2へ移すといった操作を挟まずに、複数のチェーンにある残高を同じものとして扱えるようになる点にあります。一方で、10万を超えるバリデーターが役割を終える点は論点として残ります。これだけの規模の検証者ネットワークが現に存在するのであれば、複数チェーンの状態検証のような新しい役割へ配置し直せるはずです。

3. ETHTokyo Week 2026 の歩き方

今年は3年ぶりに ETHGlobal が東京でハッカソンを開きます。そこでローカル側はハッカソンを ETHGlobal に委ね、1週間を通じて各所でイベントを並べる ETHTokyo Week という形に切り替えました。Ethereum Japan がキュレーションを担い、公式サイトに掲載されているのは次のとおりです。

• 9月13日〜10月3日: ZuCity Japan Annual Popup City（長野・小諸）

• 9月18日: Web3Privacy now meetup（Time Out Tokyo）

• 9月23日: Agentic Summit（東京大学 伊藤謝恩ホール）

• 9月25日: Ethereum Institutional Summit（招待制・都内）

• 9月25日〜27日: ETHGlobal Tokyo（虎ノ門ヒルズフォーラム）

• 9月28日〜10月3日: POST-TOKYO（長野・小諸）

• 9月28日〜10月11日: Hackatsuon 2026（宮城・気仙沼）

ETHGlobal Tokyo の会期中、9月26日にはカンファレンス Pragma Tokyo が併催されます。ハッカソンの応募要件が今年から緩和され、以前から開発しているプロダクトでも出せる枠が用意された点は、すでに手を動かしているチームには大きな改善です。

Agentic Summit（9月23日）

Fracton Ventures と Nyx Foundation の共催で、東京大学 伊藤謝恩ホールにて11時から18時まで開催します。定員1,000名、参加費は無料です。企業はAIにどこまで委ねられるのかを扱う Enterprise Agents、本物のエージェントであることをどう検証するのかを扱う Know Your Agent ほか、全6セッションを予定しています。会場では、AIエージェント経済の取引件数がこの半年で1億件から10億件規模へ伸びたという話が紹介されました。株式取引が電子化されて高頻度取引が生まれたときと同じ規模の変化が、いま人の意思決定を挟まない領域で起きているという見立になっています。

Ethereum Institutional Summit（9月25日）

Fracton Ventures が主催する完全招待制のサミットで、300席に加えてクローズドラウンドテーブル30席を用意しています。テーマは「The Onchain Enterprise Era」で、ステーブルコインとプライバシー、RWAのトークン化、オンチェーンのトレジャリー運用、機関投資家向けDeFi の4本柱を扱います。登壇者は EthSystems、ETHGas、Optimism、MetaMask、IPOR Labs の各キーパーソンを発表しており、国内の金融機関からの登壇も順次公開します。プラチナスポンサーには ETHGas の参画が決まっています。

4. Nyx Foundation オフィスアワー 第1回(Nyx Foundation発表)

今回から、Nyx Foundation による月次企画「オフィスアワー」が始まりました。Nyx Foundation は「検証できる社会」を掲げ、9名のメンバーが共同生活をしながら研究している組織です。成果は原則としてすべて公共財としてオープンソースで公開しており、脆弱性を発見するAIのように、通常なら企業が社内に抱えて販売するようなものも公開しています。

現在は10のプロジェクトを並行して動かしています。常に形式検証された次世代 Ethereum クライアント Verity、仕様駆動の脆弱性診断AI SPECA、形式検証をAIが自動で書く Atlas Prover、AIエージェント経済のシミュレーター Eris といった開発系のほか、富山県南砺市に拠点を構える Nanto Labでは、地域のライドシェアの安全性担保にAIを使う取り組みや、250年の歴史を持つ伝統工芸である井波彫刻を世界へ届ける取り組みが動き始めています。現在は Verity の開発、ホワイトハッカーコミュニティの運営、Eris シミュレーターの利用者を募集中で、来月以降は毎月3名の学生を交通費と宿泊費の負担つきで招待する取り組みも始めるとのことです。

おわりに

Ethereum Meetup Tokyo を基本的に毎月開催しています。取り上げてほしいテーマやライトニングトークで話したい内容がありましたら、ぜひお声がけください。ETHTokyo Week の運営に関わってみたい方も歓迎します。ご関心のある方は、気軽にご連絡ください。

参考リンク

• ETHTokyo Week 2026 公式サイト:

  • https://www.ethtokyo.org/

• Agentic Summit（9月23日・東京大学）

  • お申し込み: https://luma.com/a3k78jbq

  • Ethereum Institutional Summit 2026（9月25日・招待制）

    • https://eis.fracton.ventures/

• EIP-8363: Tapered Issuance Burn:

  • https://ethereum-magicians.org/t/eip-8363-tapered-issuance-burn/29263

• Ethereum Meetup Tokyo アーカイブ:

  • https://meetup.fracton.ventures/

こんにちは、Fractonのビニールです。

今回は2026年7月1日発足の非営利団体 Ethereum Institutionalについて取り上げます。機関投資家・法人向けの広報組織が増えた、という話ではありません。Ethereum Foundation（EF）がマンデートを絞り込み、手放した機能を独立組織が拾いにきているような状況です。

Ethereum Institutionalの公式サイトに掲げる一文が、存在理由をほぼ言い切っています。

Neutrality without representation is oftentimes received as silence. （中立性も、代表する者がいなければ、しばしば沈黙と受け取られる）

本ニュースレターにEthereum Institutionalの共同代表であるMatthew氏より、日本市場へのコメントをいただきましたので掲載します。

“Following the team’s visit to Tokyo for WebX, where many productive meetings were held, Ethereum Institutional is excited to increase its activities across APAC and Japan in the coming months. The team is actively supporting institutions and hiring to increase capacity to meet their needs. If you’re an institution interested in Ethereum or digital assets, please reach out”

Matthew Dawson(Co-Founder at Ethereum Institutional)

目次

• 1. 前提——EFはなぜ「成長機能」を手放したのか

• 2. Ethereum Institutional

• 3. 「代表なき中立は沈黙」

• 4. エコシステム内でのポジション

• 5. 組織が分散化しても、資金の出所は同じではないか

• [Fracton View]

1. 前提——EFはなぜ「成長機能」を手放したのか

誰にも所有されないプロトコルには、機関投資家・法人から見ると継続的に話せる相手がいない——EF はこの矛盾に、マンデートの明文化と組織の縮小で答えました。

2026年3月、公式文書「The EF Mandate」で保持すべき性質を CROPS（Censorship Resistance／Open Source and Free／Privacy／Security）と成文化し、同年6月にその適用として過去最大規模の再編（人員約5分の1削減、予算約4割減）を実施しています。同文書で EF は究極目標に walkaway test - 財団と今日のコア開発者が消えても Ethereum が機能し続けること - を掲げています。つまり EF は「成長の主体」であることを憲法レベルで自ら禁じました。新組織群の登場は EF の敗北ではなく、自己抑制の帰結です。

2. Ethereum Institutional

Ethereum Institutional は、EF の go-to-market／Enterprise チームの法人エンゲージメント業務を外部化・統合した非営利団体です。運営は EF から独立し、Ethereum共同創業者2名と米国上場のETHトレジャリー企業2社（BitMine／NYSE: BMNR、SharpLink／Nasdaq: SBET）がアンカーとして資金を拠出しています。

執行体制は元EF Enterprise のメンバーで、拠点はNY・ロンドン・香港・シンガポール。決定的な一線は、自社製品を持たないことです。「honest, neutral counterpart」を強調し、役割を法人向けの教育・要件整理・調査・標準化・紹介に限定しています。プレイヤーは protocol R&D か商用ソリューションのどちらかに寄っており、法人が中立的に接触できる相手が存在しませんでした。その空白を埋める、というのが彼らの自己説明となっています。

3. 「代表なき中立は沈黙」

誰も所有せず、誰にも許可を求めず使えることは Ethereum の存在理由そのものです。しかし法人の意思決定プロセスから見ると、中立性は「担当者がいない」という状態と区別できません。

リーガルレビュー、カウンターパーティ評価、監督枠組みとの整合性確認——これらはいずれも「照会先」を要求します。Yellow Paper を読んで採用を決める組織は存在しません。

この壁は、7月12日の Japan Blockchain Week で Fracton がモデレートしたパネルでも、彼ら自身の口から語られました。同パネルで挙がった一般認知は、Bitcoin 64%に対し Ethereum 34%（Gallup調査）。

技術的な信頼は積み上がっているのに、説明の担い手がいないため認知が追いついていません。

中立であることと、中立性を説明する主体がいることは別の要件です。ベンダーが照会先を兼ねれば、選択肢は自社スタックに寄ってしまいます。中立性を説明する主体が中立でなければ問題は解決しません。これを商品を売らない非営利という形態で解こうとしている点が、設計上の核心です。

4. エコシステム内でのポジション

この4週間で立ち上がった3組織を同じ意味で「EFスピンアウト」と呼ぶのは正確ではありません。系譜が異なります。

3組織を貫く導線のうち Ethereum Institutional が担うのは入口であり、自社で作らないからこそ次工程を選ばせる立場に立つことができます。

5. 組織が分散化しても、資金の出所は同じではないか

ここまでは新組織の意義を見てきましたが、ガバナンスについて気になる点があります。取締役会3名のうち、事務局長を除く2名は BitMine 会長と SharpLink CEO。つまり「商品を売らない中立的カウンターパート」を掲げる団体の取締役会の過半を、ETHの価値が機関投資家の採用に直結する上場2社のトップが占めていることになります。

SharpLink CEO は「これは利益相反の逆であり、利益の一致だ」と反論しています。ただし「一致」が成立するのは、ETH価格の上昇と機関投資家にとっての最善の選択が、常に同じ方向を向く場合に限られます。

お金の出どころを見ても、構図は同じです。新設3団体のアンカーは、いずれも Ethereum共同創業者＋BMNR＋SBET という実質的に同一の資本圏に収まります。BitMine は2026年7月26日開示時点で約579万ETH（総供給の約4.8%）を保有しており（未監査）、この規模の資本が3組織すべてに横断的に関与しています。

組織の数は3つに分かれました。しかし、資金の出し手は集中したままです。ただし、7月29日に公表された100社超の支援ネットワークには Aave・Circle・Chainlink などが並びました。アンカーの集中は残る一方で、裾野は確実に広がったといえるかもしれません。

図1: 機能は3組織に分かれた一方、アンカー出資者は同一の資本圏にとどまります。

[Fracton View]

支援ネットワークには日本から Soneium と Startale Group が名を連ね、同パネルでも重要市場として米国・韓国・日本が挙がりました。もし大型プレイヤーが東京拠点を持てば、法人向けの汎用的な情報流通の「価値」は下がります。逆に価値が上がるのは、規制解釈のすり合わせ、国内パートナーとの接続、契約実務、監督当局との対話だと考えています。

グローバルに中立的な照会先が機能しても、日本語で、日本の監督枠組みの語彙で応答できる主体がいなければ、その中立性は日本市場では依然として沈黙に近いままです。Fractonとしてもこの状況を改善できるように彼らのサポートを続けていきたいと考えています。

次号では、この導線の最終工程を担う EthSystems を取り上げる予定です。
最後までお読みいただき、ありがとうございました。

参考リンク

• Ethereum Institutional 公式サイト

• 設立リリース — GlobeNewswire（2026-07-01）

• ‘An honest, neutral counterpart’ — The Block

• 利益相反の指摘 — TechTimes（2026-07-04）

• Ecosystem Supporters — 公式ブログ（2026-07-29）

• 100社超の支援ネットワーク — あたらしい経済（2026-07-31）

• The Ethereum Foundation Mandate

• Japan Blockchain Week Summit 登壇パネル（2026-07-12・Fractonモデレート）

今回は今月開催する2つのイベントをご案内します。明日8月18日（火）は東京ドームシティの enXross DAO で「予測市場」をテーマにした「enXross DAO Meetup 2026.08」を、来週8月26日（水）は「 Ethereum Meetup Tokyo Vol.25 」で9月の ETHTokyo Week に向けた回を開催します。どちらも参加は無料です。

1. enXross DAO Meetup 2026.08「予測市場」

日本の予測市場は、入口が無料である点は各社共通でありながら、当てたあとに何が返ってくるかはサービスごとに違います。この違いは、各チームが法制度とどう向き合ったかの答えそのものです。国内で取り組む3チームをお招きし、各10分のライトニングトークと40分のパネルディスカッションを行います。

参加登録： https://enxrossmeetup1.peatix.com/view

見どころ

• 予測市場の基礎から国内規制まで深掘り

• 国内を代表する3チームが一同に集結

各社の設計思想を並べて聞ける貴重な機会となります

•国内における予測市場の発展可能性を議論

登壇者

• NERO Chain CBO 森園茉莉 氏

• POYP 代表取締役 (Founder & CEO) SHORA 氏

• Masentic, Inc. CEO 安達慶太 氏

パネルテーマ

1. 各社は「予測市場」で何を解こうとしているのか

2. 法制度とどう向き合い、当てたあとの出口をどう設計したのか

3. ユーザーは「当てる楽しさ」だけで続くのか

4. 海外プロダクトとの差分と、3年後の日本の予測市場

2. Ethereum Meetup Tokyo Vol.25「Road to ETHTokyo」

9月19日から27日にかけて、ハッカソンやサミットが東京の各所で連続する ETHTokyo Week 2026 が開催されます。8月末の回は、この週を目前に控えてテーマを「Road to ETHTokyo」に設定します。「9月の東京で何が起きるのか、そこに自分はどう関わればいいのか」を、その週を実際に作っている人たちの口からまとめて聞ける場をつくります。Ethereum Meetup Tokyo は、2023年11月に始まった日本で最も長く続く月例 Ethereum ミートアップです。原則として毎月最終水曜日に開催しています。

参加登録： https://luma.com/1bb19h0d

見どころ

• Week 全体のスケジュールを共有

9月の1週間に何がどこで並ぶのかを、Fracton Ventures からご説明します

• Agentic Economy の最新情報

Nyx Foundation より研究発表を含めてお届けします

• Week の主催者本人が登壇

ライトニング2枠で、期間中のイベントを主催者の言葉で聞けます

おわりに

今後も上記のようなイベントを継続して開催するので、このようなテーマを扱って欲しいなどのリクエストもお待ちしています。どちらも参加無料のイベントなので、気軽にご参加くださいませ。

Fracton Venturesは、2021年から現在までに50以上のプロジェクトをincubateしてきました。今回はその中でも、直近1ヶ月間にアップデートがあったプロジェクトを中心にピックアップしてご紹介します。

Comoris DAO

🌳 FoR Phase 1 ローンチ——Celo上の再生型コミュニティ通貨が始動

Comoris DAOが、都市型シェアフォレストのケア活動を経済的に支える仕組み「FoR（For Forest. For Planet. For Us.）」のPhase 1をリリースしました。Celo（EthereumのL2）上に構築した再生型コミュニティ通貨で、取引のたびに10%が自動的に「Forest Collective Wallet」にプールされ、森林再生の資金として機能します。

現在MA EARTH主催のクラウドファンディングのラウンドに参加しており、コミュニティからの寄付を募っています。暗号資産を持たずにクレジットカードからの寄付も可能ですので、共感した方は是非寄付をよろしくお願いいたします。

プロジェクトページ：https://maearth.com/comoris/forforest

Comorisは東京・代々木上原の空き地に都市型の小さな森を育てるDAO運営型サービスで、2年間の運営で土壌微生物多様性を3倍に増加させた実績を持ちます。FoRはモバイルウォレットとして、ピアツーピア送金・店舗決済・ブロックチェーン上の活動記録を一体化しており、「日常の経済活動が自動的に森を育てる」循環を設計しています。ICO予定なし・投機的な上場なしのユーティリティ重視設計です。

なお、コミュニティ管理ツールには同じFracton Incubation Cohort 3出身の Toban を採用しており、同期プロジェクト同士が実際のユースケースでつながっています。

LootGO

🎫 JBW Summit 2026のチケット100枚をlootboxに封入

LootGOが、7月12日（日）に渋谷 Shibuya Stream Hallで開催される Japan Blockchain Week Summit 2026のチケット100枚をlootboxに投入するキャンペーンを実施しました。

LootGOは「ポケモンGOのようにmemecoinを集める」コンセプトのリアルワールド型クリプトゲームで、Monad上で動作しています。歩いてlootboxを開封すると、memecoin・チケット・ホワイトリスト枠などが入手できる仕組みで、iOS/Android両対応。今年に入ってから Solana Mobile Seeker の公式ローンチパートナーとなり、Backpack exchangeとのコラボキャンペーンなど、パートナーシップが広がっています。

Lolo

📍 Smart Plans機能拡充とiOS認証改善——登録ユーザー1万人突破

lolo（The IRL Network）は、ウォレットID・トークンゲート型イベント・マップベースのソーシャルディスカバリーを組み合わせ、社会的・職業的ネットワークを可視化するロケーションベースアプリです。6月は「Smart Plans」機能を中心にアップデートを重ね、参加リクエスト・RSVP・メッセージ・会場更新・出席フォローアップなど多角的な通知機能を追加したほか、予定画面から直接プランの公開/非公開を切り替えられる共有制御を実装。あわせてX（Twitter）ログインの認証フローを改善し、iOS上での安定性を高めています。

登録ユーザー数は10,506人、マップピン実行者は5,861人に到達し、南米（ブラジル・コロンビア・チリなど）やアジア太平洋地域での利用が広がっています。次期ロードマップではApp Store 1.0.5の検証やスペイン語ローカライズ、Smart Plansの距離表示・リミックス機能の追加を予定しています。

Flovia

🌊 Solana系アクセラレーター Colosseumから出資 - Cohort 5に採択

Floviaが、Solanaを代表するアクセラレーター・ベンチャーファンドであるColosseumのベンチャーファンドから出資を受け、Cohort 5に採択されたことを発表しました。

FloviaはAIエージェントがAPIの新たな「顧客」になりつつある中で、発見・評価・決済に至るユーザージャーニーがブラックボックス化している課題に着目。x402 / MPP決済トラフィックを分析し、「エージェント需要がどこから来ているか」「どう発見・選定されているか」「競合とのどこで勝敗が分かれているか」「次に何を最適化すべきか」を可視化するインテリジェンス基盤を提供しています。目指すのは「エージェント経済におけるAPI提供者向けの、事実上のインテリジェンスプラットフォーム」というポジションです。

Fracton Venturesのアップデート

AUTON Demo Day（7月13日）

Agentic Finance/Economyに焦点をあてたアクセラプログラムの第1期として採択した12チームが、5月のキックオフから約3ヶ月間取り組んだプロダクト開発・事業仮説検証の成果をピッチ形式で発表するDemo Dayを、丸の内HOOPSLINK（新丸ビル15階）にて開催します。Fracton VenturesはSMBC日興証券・東大IPC・Next Finance Tech・Prime Beatと共同主催し、Jupiter・Reactive Network・Jito・Limitless Researchがスポンサーとして参加します。

・参加登録はこちら: https://luma.com/6e6pde5i

JBW Summit 2026（7月12日）

“Back to Roots × Implementing the Future”をテーマに渋谷Shibuya Stream Hallで開催されるJapan Blockchain Week Summit 2026に、コミュニティパートナーとして参加します。「Fracton Community」ブースにて、支援先の起業家・Founderと来場者が直接交流できる場を設けます。

・参加登録: https://luma.com/jfsb91aj
・プレスリリース: https://prtimes.jp/main/html/rd/p/000000042.000074402.html

Fracton Venturesは、ニッチな領域でユニークなプロトコルを支援し続けています。これを機にぜひチェックしてみてください。Fracton Communityとの協業に関心のある方は、気軽にご連絡ください。XのDM（@vvinyll）からどうぞ。

こんにちは、Fractonのビニールです。

今回は2026年6月23日に発表された Ethlabs を取り上げます。

本記事では、Ethereum Foundation（EF）出身の上級研究者5名による独立非営利R&Dラボの設立が、単なる人事異動ではなく、Ethereumのガバナンス・研究体制の構造的転換を示す事象である、という点です。「EFとの決別」でも「対抗機関の誕生」でもなく、プロトコル研究の分散化（multi-node development model）という、オープンソースエコシステムが成熟期に必然的に経験する移行プロセスとして位置づけるべきものです。

目次

1. 設立の背景——EFにおける研究者離脱の文脈

2. 組織概要と研究アジェンダ

3. 資金調達モデルの設計原理

4. プロトコル研究分散化の構造的含意

5. [Fracton View]——日本の制度環境との接点

1. 設立の背景——EFにおける研究者離脱の文脈

2026年に入り、Ethereum Foundationからの上級研究者の独立が相次いでいます。Ethlabs設立メンバーだけで5名、関連する動向を含めると今年だけで8名以上のシニアレベルの研究者がEFを離れ、独立機関・スタートアップ・学術機関へと移行しています。

この現象をEFの組織的弱体化として解釈することは適切ではないと考えており、より正確には、Ethereumプロトコルが一定の成熟度に達したことで、単一機関による集中型R&Dモデルの限界が顕在化した結果だと理解しています。

比較対象として有益なのはLinux Foundationの事例で、Linuxカーネルの開発は当初、Linus Torvaldsとその周辺の少数チームが主導していましたが、プロジェクトの規模と複雑性が増すにつれ、Red Hat・IBM・Intelをはじめとする複数の独立組織が研究・実装・標準化の各機能を分担する体制へと移行しました。Ethlabsの設立は、Ethereumが同様の発展段階に到達しつつあることを示唆しているとも考えられます。

2. 組織概要と研究アジェンダ

Ethlabsは、独立非営利R&Dラボとして設立されました。掲げるミッションは「Ethereumをグローバル経済の決済層とする（Make Ethereum the settlement layer of the global economy）」ことであり、グラントやアクセラレーターの運営は行わず、プロトコル研究の成果物を公共財として公開することを主たる活動とするようです。

設立メンバー

全員が元EF上級研究者であり、いずれもEthereumプロトコルのコア領域において長期の研究実績を持っています。

• Ansgar Dietrichs（Executive Director） — Proposer-Builder Separation（PBS）研究。EF在籍2022年〜

• Barnabé Monnot — MEVと暗号経済メカニズム設計。EF Robust Incentives Group出身

• Caspar Schwarz-Schilling — 経済モデリング・コンセンサス設計

• Josh Rudolf — コンセンサス研究・応用暗号

• Julian Ma — 応用暗号・データ可用性

DietrichsとMonnot は「過去10年間で最も引用されたEthereumプロトコル研究者」と評されており、ePBS（EIP-7732）およびMEV関連の基礎研究において国際的に参照される成果を発表してきています。

研究アジェンダ（4領域）

Ethlabsが公開する研究テーゼ（ethlabs.org/thesis）は、Ethereumを機関レベルの決済インフラとして機能させるための4領域を中核に据えています。

1. 決済ファイナリティの高速化現行のEthereumにおけるファイナリティ到達時間は約12〜15分であり、商業決済インフラとしての利用に際して依然として制約となっています。Single Slot Finality（SSF）をはじめとする複数の設計アプローチを通じて、サブ秒〜数十秒オーダーへの短縮を目指します。

2. ネイティブ発行とクロスチェーン移動ステーブルコインおよびRWA（Real-World Assets）のEthereum上でのネイティブ発行と、安全なクロスチェーン移動を実現するためのプロトコル設計を研究します。TradFiとDeFiの接続インフラの理論的基盤を整備することを目的とします。

3. L1スループット拡大EIP-8037（state access pricing）やblob容量拡大との連携のもと、L2を前提とした分散処理モデルにおけるL1自体の処理能力向上を研究します。

4. ETHの貨幣的特性の理論化ETHを価値貯蔵手段・流動性資産として位置づけるための経済学的・金融理論的な基盤研究を行います。Barnabé Monnotが主導する暗号経済メカニズム設計の知見を中心に、Ethereumが決済層として機能するための理論的根拠を構築します。

3. 資金調達モデルの設計原理

Ethlabsの資金調達モデルは、従来の非営利研究機関とは異なる設計原理に基づいています。

オンチェーン透明性

資金の受入れはブロックチェーン上のアドレスを通じて行われ、四半期報告および独立年次監査によって全額が公開されます。「誰がいくら拠出したか」が外部から検証可能な構造は、研究機関のガバナンスにおける新たなモデルとして注目に値します。

Anchor Funders

主要スポンサーとして名を連ねるのは、ETHをコーポレートトレジャリーに組み込む上場企業（いわゆるDAT企業）です。

• Bitmine Immersion Technologies（NYSE: BMNR）

• Sharplink, Inc.（NASDAQ: SBET）

両社は、MicroStrategyのBitcoin戦略に相当するETH版のコーポレートトレジャリー戦略を採用しており、ETHエコシステムへのコミットメントが単なる資産保有から研究資金の提供へと深化している点は重要な変化です。さらに、Joe Lubin（ConsenSys創業者・Ethereum共同創設者）もAnchor Funderとして参画しており、Ethereumオリジナルコアとの連続性も確保されています。

コミュニティサポーターの構成

60名以上のパブリックサポーターには、現役EF研究者を含む以下の人物が名を連ねています。

• Hayden Adams（Uniswap創業者）

• Jesse Pollak（Base リード）

• Justin Drake（EF研究者）

• Tim Beiko（EF、AllCoreDevs進行役）

• Danny Ryan（Etherealize）

• Haseeb Qureshi（Dragonfly Capital）

現役EFメンバーがEthlabsを公開支持しているという事実は、両組織の関係が競合ではなく相互補完的な協調関係であることを裏付けています。組織レベルではOptimism、ZKsync、Base、OpenZeppelin、Flashbotsも支持を表明しています。

4. プロトコル研究分散化の構造的含意

Ethlabsの設立は、個別の事象として評価するよりも、より広い潮流の文脈で理解することが重要です。

過去数年において、Ethereumのコアプロトコル研究はEF一極集中から段階的に分散化してきました。Paradigm Researchがプロトコル層の研究で独自の知見を発信し、FlashbotsがMEVおよびブロック構築研究の事実上の主要機関となり、大学発の暗号研究者が直接EIPの設計に関与するケースが増加しました。

Ethlabsはこの潮流の延長に位置しつつも、既存のプレイヤーとは明確に区別される特性を持っています。すなわち、商業的インセンティブから独立した非営利形態のもと、プロトコルの経済的・金融的基盤（決済ファイナリティ・ETHの貨幣的特性）という最も基礎的な領域に特化している点です。

中央銀行の基礎研究部門が政策立案から独立した研究活動を担う構造と類比すれば、Ethlabsの機能的位置づけは理解しやすくなります。EFがプロトコルの調整・意思決定プロセスを維持しながら、研究そのものを複数の独立機関が分担するという体制への移行は、Ethereumがインフラとして成熟する上で合理的な構造変化です。

5. コミュニティからの反応

Ethlabsのコミュニティサポーターを含む著名人からのコメントを一部紹介します。

Haseeb from Dragonfly

“Ethereumの新しい組織が誕生しました。

Ethereum財団（EF）が自らの権限を縮小し、Ethereumの中核となる特性の維持に重点を置くようになっている一方で、EFに在籍していたビルド陣の一部が独立し、第二の組織を立ち上げました。

その使命は至ってシンプル。「Ethereumを加速させること」です。普及を促し、DeFiを守り、最大の課題を解決することで、ETHをインターネットの基軸通貨にすることを目指しています。

（そうです、いわゆる「価格を上げるため」の組織です。）

ETH Labsをサポートできることを誇りに思います。🫡

※ディスクロージャー：DragonflyはETHを保有していますが、私は個人としてETH Labsを支援しています。”

David Hoffman from Bankless

“Ethereum財団（EF）は、新たな組織が台頭し、イーサリアムの進むべき方向に影響を与えられるよう、意図的に権力の空白を作っています。

私は、Ethereum Labsの目指す方向性こそが、イーサリアムに最も明るい未来をもたらすと信じています。

彼らをサポートできることを嬉しく思いますし、これからもその歩みを支援し続けていく決意です。

🫡”

Hayden Adams from Uniswap

“コミュニティが資金を出し合い、Ethereumの研究開発に特化した新しい組織が立ち上がったのは素晴らしいことですね。

Ethereumの成長と改善のために取り組むべき価値ある課題は尽きませんが、今回の設立メンバーの顔ぶれを見れば、彼らが確実にポジティブな影響をもたらしてくれると確信しています。”

[Fracton View]

日本の制度環境との接点

Ethlabsの設立は、日本のデジタル資産エコシステムに対して少なくとも二つの観点から示唆を持っていると考えています。。

第一に、機関採用の技術的前提条件の整備という観点

「Ethereumを決済層とする」研究アジェンダは、銀行・証券会社・機関投資家がEthereumを実用的な決済インフラとして採用するために必要な技術的条件の充足を直接の目標としています。ファイナリティ速度、クロスチェーン移動の安全性、ETHの経済的特性の理論化——これらはいずれも、金融機関がEthereumを法的・リスク管理上の観点から採用可能と判断するための基礎的条件に対応しています。

日本においては、改正資金決済法および金商法の整備が進展し、機関投資家のデジタル資産参入に向けた制度的環境が整いつつあります。Ethlabsが研究対象とする「決済インフラとしてのEthereum」の技術的成熟は、日本の制度整備と並行して進行していることに留意すべきです。

第二に、研究・知識生産機能の分散化モデルが持つ示唆

「単一の中枢組織が全機能を統括する」体制から「専門特化した独立機関が相互補完的に機能する」体制への移行は、Ethereumに固有の現象ではなく、成熟したオープンソースエコシステムに共通して観察される発展パターンです。日本のWeb3エコシステムにおいても、規制対応・技術研究・市場開発の各機能が適切に分化し、それぞれに専門的な組織が存在する構造の構築が、エコシステムの長期的な発展に資すると考えます。

Fractonとして、Ethlabsが発信するプロトコル研究の成果を日本市場の文脈、規制当局との対話、機関投資家向け情報提供、アカデミックコミュニティと接続する役割を担うことは、今後の重要な活動領域の一つです。引き続きEthlabsの動向を注目していきます。

参考リンク

• Ethlabs 公式サイト

• Ethlabs 研究テーゼ

• PRNewswire — Ethlabs launch announcement（2026-06-22）

• CoinDesk — Ethlabs: Ex-EF Researchers Launch Independent Ethereum R&D Lab

• The Defiant — Ethlabs Launches to Accelerate Ethereum as a Global Settlement Layer

Fracton Ventures はこれまで累計 50 以上のプロジェクトを支援してきました。今回はその中でも、直近1ヶ月間にアップデートがあったプロジェクトを中心にピックアップしてご紹介します。

Flovia

Flovia が公開した記事「Why x402 and MPP Still Leave API Providers Disappointed」が、x402/MPPの重要な課題を指摘しています。AIエージェントによる自動決済は実現しつつある一方で、「増えた決済量が本当に新規ビジネスなのか」は依然として不透明です。

記事では、

• 一時的なスパイク

• テスト利用やリトライ

• 既存顧客の決済レール移行

• ウォレット数≠顧客数

などを例に、“オンチェーンの支払い”と“事業成長”は別物だと整理。

今後の競争は、決済インフラそのものよりも、「どのエージェント需要が継続的な収益につながるのか」を可視化する分析レイヤーに移っていきそうです。

Axis

Axis が Solana Mainnetでローンチし、クローズドβを開始しました。

30日間のDevnet期間で380ユーザー・2,180本のETFが作成されており、ユーザーはSolana上で独自のETF（インデックス）を作成可能。MEVを含む価値をプロトコル内に保持する設計を特徴としています。

現在はSOL、WBTC、WETH、BONKなど8資産限定で提供され、招待制でアクセスを開放しています。

Kai-Sign

KaiSign が、Giveth 上でコミュニティサポートを開始しました。KaiSignは、ユーザーがブロックチェーン取引を承認する前に「何に署名しているのか」を理解できるようにする、分散型のクリアサイニング用メタデータ基盤を構築しています。ウォレットUXとセキュリティ向上を目指すインフラとして、今後の普及が注目されます。

寄付ページ：https://qf.giveth.io/project/kaisign-decentralized-clear-signing-registry

Lolo

ソーシャルアプリ「Lolo」を開発する Consort Technologies が、World Build のCohortに採択され、韓国・ソウルで開催されるBuild Weekに参加することを発表しました。

Loloは、位置情報を活用した“IRL（リアル）交流”プラットフォームで、World のIDソリューションとの連携を視野に展開。今後は、World ecosystemや Friends With Benefits と協力しながら、Human-verified social領域でのユースケース拡大を目指します。

Fracton Ventures

Fracton Venturesは、HODL1による第三者割当新株予約権の引受先として選定されたことを発表しました。今回の取り組みを通じて、Ethereumエコシステムの発展を推進するHODL1との協業をさらに深化させていく方針です。

今回もFractonコミュニティの一部のチームの最新情報をお届けしました。

もし協業などに興味があるプロジェクトがあれば、直接の連絡もしくはFractonメンバーまでご連絡ください。最後までお読みいただきありがとうございました。

こんにちは、Fractonのビニールです。

今回は、最近のEthereumエコシステムにおける最大の課題である「L2のフラグメンテーション（分断）」問題に対する強力な解決策として発表された、Ethereum Economic Zone (EEZ) について解説します。

EEZはEthereumメインネットと各L2を「同期的にコンポーザブル（synchronously composable）」にし、1つのEthereumとして機能させるためのL1<>L2フレームワークです。GnosisとZiskが主導し、Ethereum Foundationからの共同資金提供を受けて開発が進められています。

なぜEEZが必要なのか？

EthereumのL2スケーリング戦略は、トランザクションコストの低下とスループットの向上という点では大成功を収めました。しかし、その結果として新たな問題が生じています。それが「フラグメンテーション（分断）」です。

現在、各L2は独自の流動性、独自のブリッジ、独自のウォレット統合を持つ「孤島（walled gardens）」のようになっています。プロトコルはユーザーにリーチするために5つのチェーンにデプロイし、5セットのツールを統合しなければなりません。ユーザーはそれらの間を移動するために、時間とコスト、そしてリスクを伴うブリッジを利用する必要があります。

Gnosisの共同創業者であるFriederike Ernst氏は、この状況を次のように的確に表現しています。

「Ethereum doesn’t have a scaling problem. It has a fragmentation problem. The EEZ is designed to do the opposite. One Ethereum, not a hundred islands.」（Ethereumにはスケーリングの問題はありません。フラグメンテーションの問題があるのです。EEZはその逆を行うように設計されています。100の孤島ではなく、1つのEthereumを。）

各L2がEthereumから価値を引き離すのではなく、Ethereumを拡張する本来の姿を取り戻すために、EEZは構想されました。

EEZの仕組みと特徴

EEZの最大の特徴は、同期的なコンポーザビリティ（Synchronous Composability）の実現です。EEZロールアップ上のスマートコントラクトが、メインネットや他のEEZロールアップ上のコントラクトを「1つのトランザクション内」で呼び出し、レスポンスを受け取って実行を完了できるということです。これはアトミック実行（すべて成功するか、すべて失敗するか）を保証します。

これを可能にする技術的基盤が、Jordi Baylina氏（Circomの作成者でありzkEVMの最前線で活躍）が率いるZiskのリアルタイムzkVM証明スタックです。プロキシスマートコントラクトとUnified State Root（統合状態ルート）を用いることで、ロールアップ間の状態をリアルタイムに同期します。

また、EEZはEthereumファーストの設計思想を貫いています。新しい独自トークンは発行せず、ETHをデフォルトのガストークンとして使用します。これにより、Ethereumのセキュリティと決済レイヤーとしての役割をそのまま継承します。

ステークホルダーへの提供価値

EEZがもたらす価値は、エコシステムの各アクターにとって非常に明確です。

To Ethereum L1
ロールアップがEthereumと競合して価値を奪うのではなく、真に拡張する存在になります。ETHは引き続きガスおよび決済トークンとして機能し、真実の源泉（source of truth）であり続けます。

To プロトコル
複数のチェーンで同じスタックを再構築・維持する必要がなくなります。一度デプロイすれば、共有流動性とコンポーザビリティにプラグインでき、Ethereumのフルセキュリティを継承しながらEEZ全体にリーチできます。

TO Dapps / ユーザー
ユーザーは「どのチェーンにいるか」を意識する必要がなくなります。資産、アイデンティティ、ポジションがどこでもシームレスに機能し、ブリッジやフリクションのないUXが実現します。

誰が作っているのか？

EEZは特定の企業が所有するプロダクトではありません。スイスに設立された非営利法人「EEZ Association」のもと、完全にオープンソースの公共インフラとして開発されています。Gnosisは2015年からEthereumインフラ（Safe, CoW Protocol, Gnosis Chainなど）を構築してきた実績があり、Ziskは最先端のZK証明技術を提供しています。さらに、Ethereum Foundationが「credibly neutral（信頼できる中立性）」な共有インフラとして資金を提供しています。

ローンチメンバー（EEZ Alliance）には、Aave, Safe, CoW Swap, Flashbots, Nethermind, Centrifugeなど、Ethereumエコシステムを代表する強力なインフラチームやプロトコルが名を連ねています。

考察と展望

2024年のDevcon SEAで、GnosisのMartin Köppelmann氏が「Ethereum Needs Native L2」という講演を行い、ZK証明ロールアップが同期的に読み書きできる未来を提唱しました。当時、BanklessのRyan Sean Adams氏がこれを「Ethereum 3.0ビジョン」と称賛していましたが、それがついに具体的なフレームワークとして動き出したわけです。

これが実現すれば、Ethereumは分断されたL2の集合体から、真の意味で「1つの統合された経済圏」へと進化し、圧倒的なネットワーク効果を取り戻すことができるかもしれないです。今後数週間のうちに、技術アーキテクチャの詳細やパフォーマンスベンチマークが公開される予定とのことなので、楽しみに待ちましょう。

最後まで読んでいただき、ありがとうございました！

Fracton Venturesは、2021年から現在までに50以上ものプロジェクトをincubateしてきました。今回はその中でも、直近１ヶ月間にアップデートがあったプロジェクトを中心にピックアップしてご紹介します。

CyreneAI

「CyreneAI Genesis Acceleratorの発表」

CyreneAIは、Solanaエコシステムにおけるビルダーの初期資金調達を支援するプロジェクトです。

2026年3月、CyreneAIはアーリーステージのファウンダー向けに「CyreneAI Genesis Accelerator」を発表しました。多くのスタートアップがプロダクトの失敗ではなく、最初の10万ドルの資金調達ができずに失敗しているという課題に着目し、このプログラムを通じて最大10万ドルのシードキャピタルを提供します。単なるハッカソンや短期的なプログラムではなく、MVPの構築からトラクションの獲得、そして収益化までを長期的に支援する仕組みとなっており、Solanaエコシステムにおける新たなビルダーの登竜門として注目を集めています。

HypurrQuant

「perp-cli v0.4.0のリリースと機能強化」

HypurrQuantは、信頼性の高いDeFiプロトコルを通じて、初心者でも簡単かつ効率的、安全に資産管理ができるプラットフォームを提供するプロジェクトです。

2026年3月、HypurrQuantはマルチDEX対応の無期限先物CLIおよびMCPサーバーである「perp-cli」のv0.4.0をリリースしました。このアップデートにより、Pacifica、Hyperliquid、Lighterといった複数のDEXにまたがるファンディングレートのアービトラージ（資金調達率の裁定取引）の収益を正確に追跡できるようになりました。リアルタイムでの資金調達の発生状況の確認や、ゴーストポジションを防ぐためのクローズ検証機能などが強化されており、AIエージェントを活用したトレーディング環境の構築に向けた重要なマイルストーンとなっています。

LOCKON (株式会社Gaia)

「AIネイティブファンドGaia、4億円の資金調達を実施」

LOCKON（株式会社Gaia）は、暗号資産市場におけるアルゴリズム運用やAI融合型の運用モデルを開発・提供するプロジェクトです。

2026年3月、株式会社Gaiaは株式会社イオレおよび株式会社ベンチャーラボイノベーションを引受先とする4億円の資金調達を実施したことを発表しました。この調達により、上場企業向けのDAT（Digital Asset Treasury）運用基盤の強化や、AI融合型運用モデルの高度化を加速させます。DeFi領域においてPolygon上で世界3位、Arbitrum上で世界5位の実績を持つ同社は、今後APACにおけるAIネイティブファンドとしてのポジションをさらに確固たるものにしていくことが期待されます。

Fracton Ventures

「Fracton Venturesに業界を代表する3名のアドバイザーが就任」

「AI人材との共創を加速するDeFi特化アクセラレーションプログラム『AUTON』募集開始」

AUTONは、DeFi（分散型金融）分野とAI（人工知能）分野の人材交流および共同ビジネス開発を活性化することを目的としたアクセラレーションプログラムです。

Fracton Venturesは、SMBC日興証券、Next Finance Tech、東京大学協創プラットフォーム開発（東大IPC）、Prime Beatと共同で本プログラムを立ち上げました。ステーブルコインの普及やAIエージェントによる自律的な取引が現実のものとなる中、DeFi市場におけるAIの重要性は急速に高まっています。AUTONでは、DeFi分野への技術応用に意欲のあるAI領域の学生やエンジニアを対象に、専門家からのメンタリングや技術支援を提供し、次世代のデジタルアセット市場を牽引する革新的なソリューションの創出を目指しています。締め切りは、4月19日（日）となりますので、お見逃しなく。

今回もFracton Communityの一部チームの最新情報をお届けしました。もし協業などに興味があるプロジェクトがあれば、直接の連絡もしくはFractonメンバーまでご連絡ください。

こんにちは、FractonのKeitaです。
前回寄稿したERC-8183の解説に続いて、同じくAI agent向けの標準、最近ぽつぽつ注目を集めてるProtocol, ERC-8126について解説していきます。

ERC-8126は、Ethereumの標準提案で、AIエージェントの技術的リスクを比較可能な形で公開するための検証規格として、初稿が25年の1月にLeigh Cronian ( CybercentryというAIエージェントのサイバーセキュリティ専門プロジェクトの主導者 )によって公開され、ERC-8004の台頭の影響を受けて26年3月に再度議論が一定活発になってきています。

1) 8004, x402との関係性

まず、ERC-8126と8004, x402との関係性としては以下のように整理できます。

• ERC-8004 は「そのエージェントは誰か、どこで見つかるか、どんな評判や検証履歴を持つか」を扱う、アイデンティティと信頼の基盤です。Identity Registry、Reputation Registry、Validation Registry という3つのレジストリを持ちます。

• ERC-8126 は、その上で「この特定のエージェントは技術的にどれくらい危ないか」を、本記事で後述するプロセスを通じて0から100の簡易的なリスクスコアに圧縮する規格です

  • 26年のEthereum Magicians内での議論では、Agentの登録部分はERC-8004に寄せ、ERC-8126は純粋な verification standardに絞る方向へ議論が進んでいます。

• x402 は上記規格の中で、支払いレールの役割を果たします。

2) 8126の仕組み

現行の公開ドラフトに基づいてを、時系列のフローに基づいて大まかな仕組みはいかのように構成されます。

1. エージェントの登録 (via ERC-8004)

1. まず、ERC-8004レジストリに登録されたagentId を受け取り、provider (下記記載) が tokenURI(agentId) を解決して walletAddress, endpoint, contractAddress, stakingContractAddress (任意)などのメタデータを取り出します。

2. また後述するフローの結果は必要に応じて ERC-8004 の Validation Registry に post できるようになっています。

1. Agentの検証リクエストが provider に送られる

   1. Agent Owner が EIP-712 署名で登録し、レジストリが AgentRegistered を emit し、その後 Verification Provider に検証依頼を出します。

   2. 検証費用が必要な場合、 x402 と EIP-3009 の gasless payment が8126では推奨されています。重い検証ロジックはオンチェーンではなくオフチェーンで基本実行されます。( 理由として仕様では、複数 provider の競争、複雑ロジックの許容、検証基準のupdateの容易性などを挙げています。)

2. Agentの検証プロセス

   1. 検証は4つのレイヤーに分かれます。ERC-8126は「エージェントが本当に安全か」そのものを証明するのではなく、「ある provider が、定義済みの最大4つの観点から検証を行った」ことのattestationを標準化する役割を果たします。(＝検証の存在と結果記載のformatを揃える規格であり、検証のアルゴリズムそのものを統一しているわけではありません。検証方法はprovider に委ねられます。)

   2. ① ETV, Ethereum Token Verification
      contractAddress がすでに存在する場合に走る検証で、指定チェーン上にコントラクトが存在するか、既知の脆弱性パターンがないかを見て、0から100のリスクスコアを返します。OWASP SCSVS準拠が推奨です。

   3. ② SCV, Staking Contract Verification
      stakingContractAddress がある場合に走り、ステーキング機構、報酬分配ロジック、リエントランシーやフラッシュローン攻撃などの典型脆弱性を見ます。これも0から100で返します。

   4. ③ WAV, Web Application Verification
      常時走り、HTTPS endpoint が応答するか、共通脆弱性がないか、SSL 証明書が妥当かを見ます。OWASP WSTG や Web Top 10 に沿うことが推奨されています。

   5. ④ WV, Wallet Verification
      常時走り、wallet にトランザクション履歴があるか、threat intelligence database に載っていないかを見て、0から100で返します。新規ウォレットや履歴の薄いエージェントには不利になりやすい設計です。

3. 検証結果が PDV(Private Data Verification) で ZK proof 化される
   その後、各 verification result を PDV に通し、ZKP に変換します。ここで公開されるのは、要約されたスコアや proof ID で、脆弱性の生データや threat hit の詳細は秘匿される設計です。getAgentProofs は wallet holder か registrant しか見られず、getAgentInfo と getAgentVerification は公開です。つまり、公開されるのは「大枠の成績表」、隠されるのは「採点の詳細答案」です。

   1. ERC-8126は、「詳細は非公開のまま、検証済みであることだけを暗号学的に示す」設計に寄せています。Ethereum Magicians内の開発者間の議論でも、ERC-8004 の汎用 Validation Registry よりも、8126 のほうが sensitive details を tighter に gate できるという説明がされています。

4. 任意: QCV(Quantum Cryptography Verification)
   QCV は任意のレイヤーで、機微な verification data を量子耐性寄りに保護する追加実装として定義されています。仕様上は AES-256-GCM または同等の “post-quantum encryption algorithm” を使い、record_id と decryption_url を返すとされています。

   1. ただし、ERC-8126のQCVは、対称暗号、鍵交換、長期秘匿性をまとめて一語で扱っており現実的な設計としてはまだ粗い段階で、将来の改稿余地が大きい箇所になっています。

5. 最終的にoverall risk score に集約
   overall risk score は「applicable な verification score の平均」です。スコア帯は 0-20 が Low, 21-40 が Moderate, 41-60 が Elevated, 61-80 が High, 81-100 が Critical です。これは主に8004のようなagent discovery UI で短時間で比較する際に参照される目的です。検証の詳細を参照する前に「いま支払っていいか」「この agent に API key を触らせていいか」を瞬時に判断できる目的で役に立ち余す。作者のLeigh CroniaはEthereum Magicians内 で、overall risk scoreはpayment-heavy flows, 特に x402 支払いの際に役に立つと説明しています。

   

ここまでのプロセスを一連の流れとして簡単に整理すると以下のようになります。

• エージェントの登録(via ERC8004)

• provider に検証を依頼

• ETV, SCV, WAV, WV が条件に応じて走る

• 結果を集約して risk score を出す

• 詳細は PDV 経由で ZK proof 化し、proof ID と要約結果だけを公開

• 必要なら x402 と EIP-3009 で gasless に検証費用を払う

• 相手は onchain あるいは provider API から「この agent のリスクはどれくらいか」を照会する

3) ERC-8126のスコープ範囲外:

まず、ERC-8126が基本的に標準化しているものは、検証観点の名前、最低限の MUST/SHOULD 要件、スコアのレンジ、公開/非公開のデータ境界、イベントや照会インターフェース、そして x402/EIP-3009 を使った支払いの推奨です。

逆に標準化していないものは、provider がどう脆弱性検出を実装するか、どの threat intelligence DB を参照するか、ZKP 回路をどう設計するか、各リスク要因の重みをどう較正するか、どれくらい頻繁に再検証するかなどの実際の検証方法です。仕様は provider agnostic を明言していて、実装の自由度を残しています。

上記に記した通り、当初の提案では、Agentの登録の手法とregistryを標準に含めていましたが、26年にERC-8004 が traction を得たことを踏まえ、ERC-8126から独自の Agent Registry を完全に外し、agent identity を一元化しつつ、8126のsecurity verification を modular に差し込めるように変更しました。ERC-8004 が identity/trust substrate に徹し、ERC-8126 が security attestation layer に徹する、という明確な責務分離を目的にしています。

4) 8126の代替手段:

ここまでの内容を踏まえると、8126の役割は以下の4つに集約されます。

(1) エージェントの canonical な入力対象を決めること

(2) ETV/SCV/WAV/WV という固定観点でセキュリティ検証すること

(3) ZKP を通して詳細を秘匿したまま証拠を配布すること

(4) 最後に人間や他エージェントがクイックに判断できる 0–100 の比較可能なスコアに集約すること

単なるattestation や identity そのもの(すでに他の汎用基盤が成熟してる領域)として捉えるよりも、その独自性を”AIエージェント向けに security semantics を固定している点”に絞ると一定役割がクリアになります。つまり「最低でも何をcheckしたのか」を 上述のETV/SCV/WAV/WV で揃え、OWASP系の観点を推奨し、詳細は PDV/ZKP 側に閉じ、表には比較可能なoverall risk score を出す、といった“security passport” 的な役割と捉える考え方です。提案者のLeigh Cronianも ERC-8004 との比較の中で、8126の価値を「generic validation ではなく prescriptive AI security service」に置いています。

上記を踏まえ、今後Ethereumネイティブな手段の中で8126の代替になりうるものは例えば以下が挙がってきます。

1) ERC-8004 + 8126相当の validator profile

→ 8126のような別の単独規格ではなく「ERC-8004上で8126相当のバリデータ仕様を定義する形」です。現状Ethereumネイティブな手段としては、一番有力な方向の一つです。8126の完全な代替になるというよりは、「8004を基盤に、8126の検証と score semantics を profile として載せる」ような形に落ちつく可能性があります。

2) attestation rail としての代替: EAS / Verax / Sign Protocol etc.

EASは、現状8126のようなAI agent security passportの機能そのものは内包していませんが、自由に登録されたschema に従って、onchain attestation、EIP-712 署名ベースの offchain attestationを扱え、attestation を配る土台として今でも「すぐに作って動かせる」という点で有力な手段です。

VeraxやSignはそれぞれEVM外への対応可能な点で、よりgenericなattestation protocolとして候補の一つには上がるが、EASや8126に比べるとEthereum内での特化という点では少し序列が下がる印象です。

5) まとめ

ここまでのEthereumのAgent周りの標準では、まず8004やx402が一定定着してきたと言える中で、次に重要になるテーマとして「どのresourceやagentがAgent毎の目的に合致するか、そのqualityを評価し、参照可能にし、より精度の高いdiscoveryに繋げる方法」に議論が移っていると思います。そうなった時に上記に記したように、8126は事前に一定固定化された観点で評価するフレームをmodular的に提供する1つの選択肢として、興味深いです。

一方リアルな話、8126は前回紹介した8183やx402、8004に比べて、まだ仕様上固まりきってない部分も多く、標準化にはまだ時間がかかりそうというのが現状の客観的な評価だと思います。（とはいえ、agentの検証インターフェースに徹した提案に改善されてから、また再度注目が戻ってきていると思います。）

今後このagentの検証仕様のデファクトがどの方向に向かっていくのか :

8004上で拡張定義される形で落ち着くのか、別のattestation protocol(EAS, Sign, Veraxなど )がAI Agent用の標準を出して台頭するのか、8126の議論がより詳細化されて進展するのか、または目的ごとにsplitする形で各仕様の棲み分けが明確になっていくのか、注目です。

それでは👋

Keita, Fracton

こんにちは、FractonのKeitaです。

最近寄稿したx402 V2 updateの解説に続いて、同じくAI*Ethereumシリーズとして最近注目を集めてるProtocol, ERC-8183について解説していきます。

ERC-8183は、Ethereumの標準提案で、AIエージェント間の商用取引を分散型で実現するプロトコルとして、26年の2/25にVirtuals, EFのdAI teamによって公開されました。

作者は、Davide Crapis (@dcrapis), Bryan Lim (@ai-virtual-b), Tay Weixiong (@twx-virtuals), Chooi Zuhwa (@Zuhwa)の4名です。: ※ハンドルはgithubアカウント

Discussion Link:

ERC-8183のコア: Jobの仕組み

ERC-8183の中心は「Job」というシンプルな単位です。3つの当事者で構成され、4つのstateを遷移します。

• 3つのアクター:

  • Client: 依頼者。仕事を作成し、資金を預ける。

  • Provider: 実行者。仕事を実行し、成果物を提出。

  • Evaluator: 検証者。成果物をチェックし、完了か拒否かを判断。評価者はAIエージェント、スマートコントラクト、DAOなど何でもOK（wallet addressだけで定義）。

• Jobのstate遷移:

  1. Open: ClientがProviderを指定してJobを作成。仕事の仕様（タスクのスコープ、期限、報酬などの詳細）と期限を記録。

  2. Funded: Clientが支払いをエスクローに預けるとJobが有効化。

  3. Submitted: Providerが仕事を実行し、成果物（またはそのreference、ハッシュ）をオンチェーンに提出。

  4. Terminal: Evaluatorが評価。

     • Completed: 合格なら資金をProviderにリリース。

     • Rejected: 不合格ならClientに返金。

     • Expired: 期限までに提出/評価がない場合、Clientが資金を回収。

上記フローでは資金はCompletedのステータスになるまで動かず、成果物そのものが検証可能です。すべてオンチェーンで記録され、reputationとして保持/参照可能になります。

• 例: Clientが「画像生成」を依頼。Providerが画像を提出。Evaluator（AI）が依頼通りかをチェックし、合格なら支払い、ダメなら返金する。など

Evaluatorのパターン:

ERC-8183のEvaluatorは、目的に応じてさまざまな種類/方法の組み合わせが考えられます。

• 主観的なタスク（e.g. デザイン）: AIエージェントによる評価/判断

• 客観的なタスク（e.g. 計算）: ZKPを使ったスマートコントラクトでの自動検証

• 高額取引: 多重署名やステーキングベースのバリデーターによる検証

Hooksの役割:

シンプルなJobに「Hooks」というオプションのスマートコントラクトを追加可能にしています。これにより、各状態遷移の前後にカスタムロジックの実行が可能で、開発者が追加の機能やメカニズムを差し込むことを奨励しています。

• Hooksの例

  • Fund Transfer Jobs: クライアントの資金をProviderが運用（例: agentに委任する投資）。Hooksで資金の返却を保証。

  • Bidding Jobs: 入札制のJob。Providerが価格を署名でコミット。

  • Reputation-Gated Jobs: 評判チェック（ERC-8004連携）で低評判者をブロック。

  • Privacy-Preserving Jobs: ZKPで機密データを保護。

  • Risk-Assessed Jobs: ステーキングや担保を要求。

ERC-8004, x402との連携

ERC-8183は単独ではなく、ERC-8004（Trustless Agents: エージェントのID、評判、検証の標準）, x402との連携を前提にしています。

• ERC-8004との連携:

  • ERC-8004でAgentを発見・信頼評価。

  • ERC-8183で商用取引を実行。

  • 取引結果がERC-8004の評判を強化。

  • reputationの蓄積によりより精度の高い発見→より多くの取引の呼水に。新しいエージェントはJobをこなして評判を築き、次回の取引で有利に。

• x402との連携

  • x402は「支払いフロー」を担当し、ERC-8183は「支払いの条件と信頼」を追加します。シンプルな取引であればx402のみで機能しますが、複雑なtask（例: 検証可能な信頼性が必要な場合など）はERC-8183のJobでエスクローを組み合わせます。結果、x402の支払いがERC-8183のライフサイクル内で条件付きになります。

  • 例: エージェントAがエージェントBに画像生成を依頼。x402で支払いインテントを署名（オフチェーン）し、ERC-8183のJobで資金をエスクロー。Bが提出後、評価者がOKしたらx402経由でリリース など。

  • ERC-8183はbeyond paymentsと掲げて、単なる支払いのユースケースだけではなく、信頼/検証のインフラ(エスクロー、検証、紛争解決、評判) 全体をサポートすることを目指しています。

まとめ

アツい標準が出てきました。
8004, 8126, x402あたりの標準と補完的に組み合わせる前提になっていて、現実的にagent to agentによる経済活動のインフラのパーツが整ってきた感があります。

このようにJobや成果単位でagentを制限、管理、reputation記録していく流れはcryptoに関わらず、Agent周りのstartupの中で共通してみられるようになりました。

（また、Ethereum開発者たちと周辺でのAgent向け標準の提案スピードと広まり方もEFのdAIチームの取り組みも影響してか、よりスピードアップしている気がします。）

引き続きAgent*Crypto領域に張るbuilderとのideaのdiscussion, Co-Developを歓迎しています。我こそはという方、気軽にご連絡ください。

【Fracton Update】登壇情報

BCCC（ブロックチェーン推進協会）のセミナーに弊社より鈴木 が登壇します。

・テーマ：ミームコインの現在地 - 市場動向・法的整理と今後の可能性
・日時：2026年3月31日 16:00 - 17:00
・場所：Zoomウェビナー（オンライン）
・参加費：無料
・お申し込み：https://bccc20260331.peatix.com

協会が主催するセミナーで「ミームコイン」をテーマにするのはレアだと思いますので、ご都合よろしければご参加ください。

東京 — Ethereumを基盤としたインキュベーションおよび企業向けデジタルアセット戦略を展開するFracton Ventures株式会社は、本日、クリプトおよびデジタルアセット領域を代表する3名がアドバイザーに就任したことを発表しました。今回の就任は、Fracton Venturesが掲げる「企業がデジタルアセットを活用し、Ethereum上で価値を保有・循環させる社会の実現」を加速させるための戦略的な取り組みです。

今回アドバイザーに就任したのは、アジアを代表するEthereumの貢献者であるFenbushiグループの日本支部 Fenbushi Japan代表社員の段璽氏、a16zからリード調達をしたSyndicate共同創業者のWill Papper氏、株式会社finoject 代表取締役 CEO、株式会社JPYC社外取締役の三根公博氏です。

本就任は、Fracton Venturesが掲げる「企業がETHやステーブルコインを含むデジタルアセットを保有する未来」を実現するための戦略的布石です。三者三様の専門性を活かし、アジアから世界に向けたEthereumエコシステムの拡大を力強く推進します。

アドバイザー就任の背景

Fracton Venturesはこれまで、「アジアからEthereumエコシステムの未来を築く」というミッションのもと、Ethereumを基盤としたクリプトスタートアップの創出と成長支援を行ってきました。

現在はその活動をさらに発展させ、企業がデジタルアセットを既存の事業、新事業・財務戦略に組み込むための支援へと領域を拡張しています。

これは単なる暗号資産の取得や保有を意味するものではありません。

• 企業としてETHを含むデジタルアセットを保有する支援

• RWAアセットのDeFiへの接続支援

• 企業とEthereum Layer2との協業事例創出支援

• ステーブルコインのプライバシーの付与実現への支援

といった、企業の構造そのものをアップデートする取り組みです。

Fracton Venturesは、アジアを起点にこの変革を推進しています。

就任アドバイザー

今回アドバイザーに就任したのは、以下の3名です。

• 株式会社finoject 代表取締役 CEO、JPYC株式会社　社外取締役 三根 公博氏

• Fenbushi Japan 代表社員 段 璽氏

• Syndicate共同創業者 Will Papper氏

それぞれが持つグローバルなネットワーク、クリプト市場での実践経験、伝統金融との接続力を統合し、Fracton Venturesの戦略を加速させます。

【Fracton Ventures × SurfAI共催ウェビナー】

来週17日（火）16:00 - 17:00にSurfAIとの共催でウェビナーを開催いたします。本ウェビナーでは、Crypto領域の投資・リサーチを行う Fracton Ventures とAI領域の取り組みを進める SurfAI が共同で

• ​Crypto × 金融の最新動向

• ​Crypto × AIの可能性

• ​今後のビジネス機会とエコシステムの変化

​について、グローバルの事例を交えながら解説します。​Crypto・金融・AIの交差点で起きている変化を1時間で俯瞰できるウェビナーです。

• 日時：3月17日（火）16:00–17:00

• 場所：オンライン（Zoom）開催

• イベント詳細・登録

  • https://luma.com/m0v7imzh

• 参加者には SurfAI Maxプラン（2週間）の体験コードもお渡し予定です。

Crypto領域でのステーブルコイン、トークン化、AIに関連するProtocolなどの最新動向についてお話しします。このような領域のキャッチアップ機会になるかと思いますので、ご活用頂ければ幸いです。

今回はFracton Venturesの直近のアップデートをお届けしました。引き続き「Ethereumを基盤としたクリプトスタートアップの創出」「企業がデジタルアセットを既存の事業、新事業・財務戦略に組み込むための支援」を軸に活動して参りますのです、よろしくお願いいたします。

はじめに

「DeFi」という言葉を聞いたことはあるけど、利用したことがない人はとても多いと思います。その理由として、「なんだか難しそう」「ウォレット管理するのが煩雑」などの意見があると思いますが、そのような悩みを解決してくれるツールが昔から存在しています。今回はそのようなツールの中でも最も老舗かつ安定的に利用することができる「DeFi Saver」について紹介していきます。このような悩みは世界共通なので、まずはDeFi Saverを利用してDeFiにエントリーしてもらえれば幸いです。

※免責事項

本記事は、DeFi Saver に関する紹介コンテンツであり、PRを目的とした有料記事として制作されています。記事の内容は、公開されている情報や提供された資料などを参考に整理したものです。可能な限り正確な情報の掲載に努めていますが、その正確性や完全性を保証するものではありません。また、本記事は特定のサービスの利用や暗号資産への投資を推奨するものではありません。DeFiサービスの利用や暗号資産の投資に関する意思決定は、リスクをご理解のうえ、ご自身の判断と責任において行っていただくようお願いいたします。本記事の情報を利用したことによって生じたいかなる損失についても、当社および執筆者は責任を負いかねますので、あらかじめご了承ください。

1. DeFi Saverとは？

DeFi Saverは、複数のDeFiプロトコルにおける資産管理を、1つのダッシュボード(DeFi Saver上)で一元的に行えるようにするサービスです。2019年にMakerDAOのCDP（担保付債務ポジション）を自動で管理するツールとして誕生して以来、DeFiエコシステムの成長と共に進化を続けています。Aave、Maker、Spark、Morphoといった業界をリードする複数のレンディングプロトコルを一つのダッシュボードに統合し、スワップ（交換）、レンディング（貸借）、レバレッジといったDeFiの主要な機能をすべてカバーします。

DeFi Saverの歴史は、創設者の1人がMakerDAOのポジションで清算されそうになった個人的な経験から始まったと言われています。この経験を元に、担保と負債の比率を自動で調整するツール、つまりDeFi史上初の自動レバレッジ管理ツールが開発され、当初は「CDP Saver」という名前でした。対応プロトコルの拡大に伴い現在の「DeFi Saver」へと改名し、現在に至ります。老舗なので名前を聞いたことがある人も多いですが、実は独自トークンは未発行で、DeFiエコシステムの成長とともにプロダクト開発に注力し続けています。

DeFiの魅力は、銀行などの中央集権的な管理者を介さず、誰でも自由に金融サービスにアクセスできる点です。しかし、その自由度の高さは、裏を返せばすべてを自己責任で管理する必要があることを意味します。MetaMaskやRabbyなどのノンカストディアル型のウォレットを使用して、それぞれアクセスして、資産を管理・運用することが求められます。これは、資産がDeFi Saverの管理下に置かれることは一切なく、常に自身のウォレットの中で、完全なコントロール下にあることを意味します。誰かに資産を預けるのではなく、自分の金庫の鍵を持ったまま高度な機能を利用する。このトラストレスかつパーミッションレスな仕組みが、DeFi Saverの安全性の根幹を成しています。2019年から稼働している実績も、その信頼性を裏付けています。具体的にDeFi Saverが提供している価値は下記となります。

• 複数のプロトコル管理の煩雑さ

  • 収益性を最大化しようとすると、Aave、Compound、Sparkなど複数のレンディングプロトコルを使い分けることが多くなります。それぞれ異なるインターフェースを操作し、資産状況を把握するのは非常に手間がかかります。

• 清算リスクへの対応

  • レバレッジをかけた運用では、担保資産の価格下落による清算リスクが常に伴います。市場の急変時に迅速に対応できなければ、大きな損失を被る可能性があります。

• 複雑な取引の実行

  • 「Aプロトコルから借り入れた資金を、Bプロトコルで運用し、さらにその収益をCプロトコルに…」といった複雑な戦略を実行するには、多くのトランザクションを個別に実行する必要があります。

DeFi Saverは、こうしたDeFiユーザーが抱える課題を解決することを目指し、ユーザー目線でプロトコルの構築を続けています。

最新動向：止まらない進化とエコシステムの拡大 (2024年～現在)

DeFi Saverは、常にコンスタントに開発を続けています。

• 記録的な数のプロトコル統合

  • 2024年には過去最多となる7つの新しいプロトコルを統合。 2025年に入ってからも、MorphoのArbitrum対応や、Fluid、CurveUSD、Euler v2、Makerエコシステムから生まれたSky(旧Maker)など、話題のプロトコルへの対応を次々と発表しています。

• 自動化機能のさらなる進化

  • 従来の自動返済・レバレッジブースト機能に加え、2025年11月にはAave v3ユーザー向けに「自動担保スワップ機能」をリリースしました。 これは、設定した価格条件に応じて担保資産を別の資産に自動で交換する画期的な機能で、より能動的なリスク管理と戦略実行を可能にします。

• コミュニティとの連携

  • ETHDenverなどの主要なカンファレンスにも積極的に参加し、コミュニティとの対話を重視しています。 ユーザーからのフィードバックを元にダッシュボードUIの改善を続けるなど、常にユーザー体験の向上に努めています。なので、もしフィードバックがあればFractonチームにお伝えください！

現在は、Ethereum、Arbitrum、Base、Optimismといった複数のブロックチェーンに対応し、取引高は105億ドル以上、自動化されたポジションは950以上にのぼっています。

2. DeFi Saverの優位性と独自性

DeFi Saverの最大の強みは、単なる情報の集約ツール（アグリゲーター）に留まらない点です。ZapperやZerionのようなポートフォリオ管理ツールが「資産の可視化」に重点を置いているのに対し、DeFi Saverは既存のプロトコルの上に新たな機能レイヤーを構築し、ユーザーが「より能動的かつ効率的に資産を管理・運用する」ための機会を提供しています。

ワンストップの操作性:

• 複数サービスにまたがる資産状況を一つの画面で管理し、アプリを切り替えることなく、貸し出しや借り入れといった複雑な操作も完結できます。

高度な自動化機能:

• 価格変動時にポジションを自動で調整し、清算リスクから資産を守ります。さらに、設定した価格で担保資産を自動で交換する「自動担保スワップ」により、守りだけでなく攻めの戦略も自動化できます。

• 2025年11月に導入されたこの画期的な機能は、DeFi Saverの優位性を決定づけるものです。例えば、「ETHの価格が$3,000を下回ったら、担保のETHを安定資産であるUSDCに自動でスワップする」（実質的なストップロス）といった設定や、逆に「ETHが$5,000に達したら利益確定のために一部をUSDCに交換する」（テイクプロフィット）といった設定が可能です。これにより、単純な清算回避（守り）だけでなく、市場の変動を捉えて積極的に資産構成を最適化する（攻り）という、これまで専門的な知識を持つトレーダーしかできなかった高度な戦略を、誰でも自動で実行できるようになりました。これは、他のどの競合ツールも提供していない独自の強みです。

ガス代削減と戦略の再現（Recipe Creator）:

• 複数の取引を一つにまとめることで、手数料（ガス代）を大幅に節約できます。複雑なDeFi戦略を「レシピ」として保存し、ワンクリックで実行することも可能なので、AI以前のDeFiの自動運用においてはパイオニア的な機能を提供しています。

魅力的な金利へのスムーズな移行（Loan Shifter）:

• 例えばAave v2から金利がより有利なSparkへ、といったように、担保と負債のポジション全体をワンクリックで異なるプロトコル間、あるいは同一プロトコル内の異なるバージョン間（例：Aave v2→v3）で移動させることができます。さらに、担保資産だけを別の資産に交換（Collateral Shift）したり、負債だけを別のステーブルコインに乗り換える（Debt Shift）といった、より柔軟な調整も可能です。これにより、ユーザーは常に最適な金利を求めて、手間なくポジションを最適化し続けることが可能です。

リスクゼロの練習環境（シミュレーションモード）:

• 実際の資金を使わずに、全ての機能を試せる練習モードがあります。初心者も上級者も、リスクなく操作の練習や新しい戦略のテストをすることができます。

3. DeFi Saver実践（Ethereum）

ここからは、実際にDeFi Saverを使ってどのように資産を運用できるのか、具体的なステップを追いながら紹介していきます。今回は、安全な資産管理で定評のある「Safe Wallet」の活用方法と、主要なレンディングプロトコルであるAave、そしてのFluidやSparkを利用するケースを例に説明します。

なぜ「Safe Wallet」なのか？

DeFi SaverはMetaMaskのような一般的なウォレット（EOA: Externally Owned Account）でも利用できますが、Safe Wallet（旧Gnosis Safe）も利用することができます。Safe Walletは「スマートコントラクトウォレット」であり、最も重要な特徴はマルチシグ（複数署名）が行えることです。

• マルチシグとは:

  • トランザクションを実行するために、複数の「オーナー」による署名が必要になる仕組みです。例えば、「3人のオーナーのうち、2人の署名がなければ送金できない」といった設定が可能です。

• メリット:

  • セキュリティの向上: 秘密鍵が一つ漏洩しても、すぐに資産が盗まれることはありません。

  • リスク分散: 秘密鍵を複数のデバイスや人物で管理することで、紛失リスクを低減できます。

  • チームでの資産管理: 企業やDAOが共同で資産を管理する際の標準的なツールです。

個人であっても、PCのMetaMaskとスマートフォンのウォレットアプリをオーナーに設定しておけば、どちらか一方を失っても資産を守ることができます。DeFiで本格的に資産を運用するなら、Safe Walletを利用することで防御力を上げることができます。

Step 1: DeFi Saverへの接続とダッシュボードの確認

1. DeFi Saverの公式サイトにアクセスします。

2. 「Connect Wallet」をクリックし、ウォレットを接続します。ここでEOAもしくはSafeのどちらかを選ぶことができます。またこちらUI上からSafe Walletをデプロイすることも可能なのはとてもユーザーフレンドリーです。（ガス代かかります）

3. 接続が完了すると、資産状況が一覧できるダッシュボードが表示されます。

Step 2: Aaveで資産を供給し、利息を獲得する

最も主要なレンディングプロトコルの一つ、Aaveに資産を供給（貸し出し）して、利回りを獲得してみます。

1. 左側のメニューから「Aave」を選択します。

2. 供給したい資産（例：ETH）の「Supply」ボタンをクリックします。

3. 供給する数量を入力し、トランザクションの内容を確認後、「Supply」をクリック。ウォレットが署名を求めてくるので、設定した数のオーナーで承認します。

4. トランザクションが承認されると、あなたのETHはAaveに供給され、自動的に利息（Yield）が発生し始めます。ダッシュボードでは、供給した資産と発生した利息がリアルタイムで確認できます。

Step3 : 自動化機能でSparkのポジションを守る

もしETHの価格が急落すれば、あなたのポジションは清算され、担保を失う可能性があります。ここでDeFi Saverの真骨頂である自動化機能を設定し、ポジションを守りましょう。今回はMakerDAOからフォークしたSpark Protocolのポジションを自動化する例です。

1. Sparkで作成したポジションの管理画面に移動し、「Automate」タブを選択します。

2. 「Automated Repay」を有効にします。これは、設定した条件になると自動で負債を返済してくれる機能です。

3. トリガーとなるHealth Ratioの下限（例: 150%）と、返済後の目標Health Ratioの上限（例: 200%）を設定します。

4. 設定を保存し、トランザクションを承認します。

これで設定は完了です。万が一、市場の急変であなたのポジションの健全性が150%を下回った場合、DeFi Saverが自動的に担保の一部（ETH）を売却して負債（USDC）を返済し、健全性を200%まで回復させてくれます。寝ている間も、仕事に集中している間も、DeFi Saverが24時間体制で資産を守る運用をしてくれています。

番外編：自動ブースト (Boost) - 利益を最大化する「攻めの戦略」

反対に、担保資産の価格が上昇した局面では、この「自動ブースト」機能が利益を最大化することにもつながります。事前に設定した条件に基づき、DeFi Saverは担保価値の上昇分を利用して自動的に追加の借入を行い、その資金で担保資産をさらに買い増します。これにより、レバレッジ比率は自動的に高まり、ポジションの規模が拡大します。

手動での取引では、「まだ上がるかもしれない」「一旦利益確定すべきか」といった心理的な迷いが生じ、最適なタイミングを逃してしまうこと多々あります。しかし、自動ブースト機能を利用すれば、機械的にルールを実行してくれます。価格が上昇するたびにポジションを拡大していくことで、複利効果に似たリターンの加速を狙うことが可能です。

これは単に価格上昇の恩恵を受けるだけでなく、その上昇トレンドを最大限に活用して積極的に利益を追求する、まさに「攻め」の自動運用戦略です。

4. その他の機能：DeFi戦略を無限に広げるツール群

DeFi Saverの魅力は、日々の資産管理と自動化だけではありません。あなたのDeFi戦略をさらに高度で効率的なものにする、強力なツールが揃っています。

• Discover:

  1. 「どのプロトコルに預ければ一番金利が高い？」「どの資産を借りるのが一番お得？」そんな疑問に答えてくれるのがDiscover機能です。様々なプロトコルの預金金利や借入金利を一覧で比較検討でき、最も有利な運用先を簡単に見つけ出すことができます。

• Trending:

  1. DeFi Saverのプラットフォーム上で、今どのような戦略が注目されているのか、トレンドを把握できます。DeFi Saverのユーザーたちの間で、どの資産の取引量が増えているのか、どのプロトコルに資金が流入しているのかを知ることで、次の投資機会のヒントを得ることができます。

• Recipe Creator（レシピクリエイター）:

  1. DeFi上級者向けの最強ツールです。これは、複数のアクションを一つのトランザクションにまとめて実行できる機能です。例えば、

  2. フラッシュローンで一時的に大量の資金を借りる

  3. その資金で担保を追加する

  4. 担保価値が上がったところで、より多くの資産を借り入れる（レバレッジをかける）

  5. 借り入れた資産の一部でフラッシュローンを返済する といった一連の複雑な操作を、ドラッグ＆ドロップの簡単な操作で「レシピ」として作成し、ワンクリックで実行できます。これにより、ガス代を節約できるだけでなく、これまで手動では難しかった高度な戦略を誰でも実行可能になります。

5. 最後に

ここまでDeFi Saverについて紹介してきましたが、他のDeFiプロトコルをグリゲートして、最もユーザーフレンドリーなダッシュボードを提供していることが理解できたと思います。多くのDeFiプロトコルを自分で積極的に利用していくことは非常に大変ですし、場合によっては清算リスクもあります。それらを全て束ねてくれるDeFi Saverは、初級者には優しく、上級者にはハイレベルで使いやすい機能を提供しています。

また直近ではSummer.fi Proのポジションとユーザーを引き継ぎ、DeFi Saver上でこれまで同様の体験ができるようにサポートを提供しています。残念ながらSummer.fiの開発チームは別プロダクトに注力することになりましたが、DeFi SaverがProtocolの後継の一部を担います。このようなProtocolを引き継ぐ事例は珍しく、今後も独自のエコシステムを拡大していくことがこれまで以上に期待できます。

昨今ステーブルコインが話題になっていますが、その恩恵を最も受けることができるのがDeFiだと思います。そのDeFiへのアクセスコストとハードルを下げることに成功しているDeFi Saverをぜひ活用してみてください。ご安全に！

【公式リンク】

・Website: https://defisaver.com

・X(Twitter): https://x.com/defisaver

Fracton Venturesは、2021年から現在までに50以上ものプロジェクトをincubateしてきました。今回はその中でも、直近１ヶ月間にアップデートがあったプロジェクトを中心にピックアップしてご紹介します。

LOCKON

「TGE再スケジュール発表、3月16日にメンテナンス実施へ」

LOCKONは、エコシステムトークン$LOCKを中心にプロダクト展開を進めるWeb3プロジェクトです。今回のニュースでは、これまで延期されていたTGEの再スケジュールを正式発表。ローンチ準備の最終段階として、2026年3月16日 02:00–07:00（UTC）にシステムメンテナンスを実施し、期間中は関連サービスを一時停止すると告知しました。安全かつスムーズなTGE実行に向けた最終調整であることを強調しており、参加者に向けて今後も随時アップデートを共有するとしています。

EigenWatch

「プレローンチ時点で1,700超のAVSオペレーターをインデックス化しローンチ」

EigenWatchは、AVSオペレーター（バリデーター／リステーキング関連事業者など）の挙動データを解析し、信頼性やリスクを可視化するインテリジェンスレイヤーを構築するプロジェクトです。今回の発表では、正式ローンチ前にもかかわらず、すでに1,700以上のEthereum上のAVSオペレーターをインデックスしていることを公開。

信頼性トレンド、応答行動のボラティリティ、一貫性スコア、そして新興リスクのマッピングを進めているとし、「オペレーターインテリジェンスなきリステーキングは盲目的な信頼に過ぎない」と問題提起しています。

Web3insight

「Mantle DevCard Campaignを実施、複数プールでMNT報酬を設計」

Web3insightは、DevCardなどを通じてビルダーの活動履歴や貢献を可視化するプロジェクトです。今回実施されたMantle DevCard Campaignでは、Mantle Hackathonと連動した3つの報酬プールを設計。

①DevCardミント＋Hackathon登録者向け抽選（スワッグ、OSKeyハードウェアウォレット、100 MNT山分け）

②招待リンク経由での登録・提出数を競うInvite Leaderboard（上位者で合計600 MNT＋スワッグ）

③最終選考進出チーム向け追加300 MNTボーナス

という多層インセンティブを構築しました。DevCardを軸に、参加・拡散・成果を一体化させたキャンペーン設計が特徴です。

HypurrQuant

「HyperLiquid DevToolsを公開、HyperEVM開発の摩擦を削減」

HypurrQuantは、HyperEVM上での開発体験向上にフォーカスするビルダーアカウントです。今回、HyperEVMでのprecompileやCoreWriter actionのテストが煩雑だった課題を受け、HyperLiquid DevToolsを開発・公開。precompileを一覧で確認できるビジュアルダッシュボード、CoreWriter actionのワンクリックテスト機能、即利用可能なサンプルコードを備えたオープンソースかつ無料の開発支援ツールとなっています。HyperEVMエコシステムにおける開発初期コストの低減を狙った実践的アップデートです。

Miki(ANDLAW)

「Monthly Pitch登壇、“金融機関向けブロックチェーン取引マシン『Miki』”をピッチ」

Miki(ANDLAW FZCO)は、金融機関向けにブロックチェーンを活用した取引最適化ソリューションを開発するプロジェクトです。今回、第99回 Monthly Pitchに登壇し、「ブロックチェーンで安く高く売るマシン『Miki』」をテーマに発表を実施。代表の加藤 豪輝氏が登壇し、既存金融機関に向けた取引効率化・コスト削減・価格最適化を実現するプロダクトコンセプトを紹介しました。伝統金融とブロックチェーン技術を接続する実装レイヤーとしてのポジショニングが注目されます。

今回もFracton Communityの一部チームの最新情報をお届けしました。もし協業などに興味があるプロジェクトがあれば、直接の連絡もしくはFractonメンバーまでご連絡ください。

こんにちは、FractonのKeitaです。

前回取り上げたOpenClaw*Cryptoの潮流の勃興に伴い、その決済ソリューションとして採用率が高まっているx402について、その特徴、昨年末に出たV2アップデートの内容を詳しく取り上げます。

はじめに: x402のおさらい

特徴:

まずわかりやすい特徴として、HTTPのステータスをベースに決済有無の判定を行う背景故に、アカウント作成不要、APIキー不要、1アクセスごとのマイクロペイメント決済可能などがあり、Agent Nativeな決済手段の要件に強くマッチしています。

基本構造

x402は役割別に大きく分けると

• HTTP決済の トランスポート標準

• それを成立させる 支払い実行層

• 検証や仲介を担う ファシリテーション層

• 開発者体験を担う SDK層

の4分割構造になっています。(実装コンポーネント側は以下に記す6層に分かれます)

① Transport

• 役割:

  • 支払い要求と支払い証明をHTTP通信に埋め込む層。

  • ここがx402の“名前の由来”で、HTTP 402 Payment Required を実運用可能な形にした層。

• フロー:

1. ClientがAPIリクエスト

2. Serverが 402 + 支払い条件 を返す

3. Clientが支払い実行

4. 支払い証明をheaderに付与

5. Serverが検証しアクセス許可

② Payment Rails

• 役割:

  • 実際にお金を動かす層。

  • Transport層は「払えと指示する役割」で、この層が実際の送金処理を行います。

③ Facilitator

• 役割: 以下の役割を担い、API提供者が自前でブロックチェーン検証ロジックを書く必要をなくしています。

  • 支払い検証

  • 署名検証

  • 送金確認

  • 価格提示

  • ルーティング

  • 分配

④ Paywall

• 役割/ 機能

  • 402発行

  • 支払い条件提示

  • 支払い証明検証

  • アクセス解放

⑤ SDK

• 役割

  • Client / Server / Facilitator接続を簡単化

⑥ Discovery Layer

• 役割

  • x402対応サービスのindex化と自動発見

  • V2で追加されたレイヤー。

採用数と直近の割合

x402 V1は去年の5月より本格稼働していて、順調にその採用サービスを増やしています。
現在は1000以上のエンドポイントが公開範囲で観測されています(1サービスが複数エンドポイントを出してる場合があるのでユニーク数はもう少し少ないと思います)。

例えば直近はCoingeckoがx402支払いの対応を発表しました。Coingecko APIをAgent経由で、x402ベースで利用できるようになっています。（今後このように人間向けAppsではなくAgent向けAPIの提供チャネルに変更するサービスは増えると思います）

ちなみに、先週あつかったOpenClawエコシステムの中で、「Agent決済機能付きプロジェクト」のうちの約半数はx402を採用しています。

また採用エコシステムでは発起元であるBaseがもちろん多いですが、ついでSolanaも急速にその採用数とトラフィックを伸ばしています。

x402 Scanを見ると、直近15日のトラフィック量ではdexter, virtuals, blockrun.aiの順で多くなっています。

ファシリテーターではCoinbase, PayAI, Dexterの順になっています。
PayAIは、Avalanche, Base, Polygon, Sei, Solanaなどのほぼ全てのx402支払いに対応したgenericなファシリテーター、次ぐDexterはSolanaとBaseに対応したx402ファシリテーターで、AgentのMCP発見と支払いをサポートしています。
(ファシリテーターはエコシステムごとにそれぞれあるのが基本的な傾向です)

V2について

V2は去年の12月に発表され、着々とV1からの移行が進んでいます。

V2は雑に言うと、V1の「HTTP 402で1回ごとの支払い」のミニマムな機能を土台にしつつ、実運用ででた課題を潰して「拡張可能な設計」「動的分配」「セッション」「多チェーン/法定通貨レール」「自動発見」を足して、エコシステムが勝手に増殖できる土台に寄せたアップデートです。

主な追加アップデート内容

• 単発の厳密な1回払いから拡張

  • V2は「単一コールのexact payment」前提を超えて、セッション的なアクセスやサブスク的な支払いパターンに対応。

  • ウォレットIDで「毎回払う」をスキップできるように。すでに購入済みのリソースに対して、ウォレット制御のセッションなどでフルの支払いフローを省略できる設計が含まれています。

  • 実際V1を使ってみると、都度支払いは人間側、Agent側の両方のUXとして面倒だったりするので、セッションごとのバッチ支払いはUX向上の観点で効くと思います。

• 支払いインターフェースの統一

  • マルチチェーン前提（例: Base, Solana など）で、独自ロジックなしに拡張可能。

  • ACH/SEPA/カード等のレガシーレールも “facilitator” として同じモデルに載せられるように。

  • payTo の動的ルーティング（リクエストごとに送金先やロール、コールバックで分配ロジックの変更が可能に）: マーケットプレイスやマルチテナントAPI向けで、入力に応じた動的価格の設定も可能になっています

• 拡張可能な構造と互換性Up

  • client, server, facilitator, reference SDK の分離がより明確に。

  • SDKをプラグイン駆動にして、チェーン/アセット/スキームを「登録」する形へ（SDK内部改造を前提にしない）。

  • ライフサイクルフック（送金前後、検証前後など）で、条件付きルーティング、メトリクス、失敗復旧などのカスタムロジックを差し込めるように。

• Discovery強化（自動APIディスカバリー）

  • x402対応サービスがメタデータを公開し、facilitatorがクロールしてエンドポイントや価格などを自動インデックスする仕組みの導入。

• マルチfacilitator対応

  • 複数facilitatorを同時利用でき、目的にあった最適なファシリテーター選択が可能に。「Solana優先」「mainnet回避」「USDCのみ」みたいな選好を宣言的に書けるようです

まとめ

全体的に実利用場面に即したpracticalな機能の追加が目立っていて、非常につかいやすくなっていると思います。

実状、大手のAPIサービスの多くはまだx402未対応で、x402対応のサービスが少なくてAgent側がメインで採用しにくい問題がありました。今回のアップデートで今後採用サービスの伸び率がかなり改善されると予想しています。

Agent向けサービス自体の増加傾向も採用増の追い風になりそうです。

また、個人的にも現在x402を使ったプロダクトの開発も行っているので、x402を使って何かプロダクトを作りたい、アイデアがあると言う方はDM等で気軽にご連絡ください。何かお役に立てるかもしてません。

それではまた👋

Keita, Fracton

こんにちは、FractonのKeitaです。

最近viralしてるOpenClaw✖️Cryptoのエコシステムの発展の流れが非常に面白いので、今回取り扱います。

OpenClawとは、Clawdbot→Moltbot→OpenClawと数日で名前を変えてきたAIアシスタントで、GitHubのスター数は数週間で20万越えを記録してます。Discord、LINEなどのあらゆるchat appから操作でき、メール管理、カレンダー、株の売買、商品購入、自動開発など、あらゆるタスクを自律的かつPF横断的にこなします。

筆者もローンチまもなくして使ってみたのですが、文字通り権限付与次第であらゆるタスクをこなしてくれます。

ただ注意点として、OpenClaw用のSkillsの中でマルウェアを仕込んだものが大量に報告されてるので、自分のメインPCで使うことはおすすめできません。外部のサーバーを借りてSSHなどの隔離された方法で使うようにしましょう。

特にブロックチェーンとの繋がりで言うと、Base上でのOpenClawを中心としたエージェント経済圏の拡大が目立ちます。、

各領域に特化したAIエージェント群がインフラ・金融・労働・開発・情報流通といった機能を分担し始めています。ここではまず、その中核を担う代表的なProjectを概観します。

1. Infrastructure

BankrBot
https://x.com/bankrbot
エージェント向けのウォレットおよびDeFi基盤を提供します。複数ウォレットを横断した会話・取引・リサーチが可能であり、Clanker統合を通じた主要トークン発行基盤としても機能しています。

Clanker
https://x.com/clanker_world
Base上におけるOpenClawエージェント系トークンの多くのローンチを支えるトークン発行インフラです。

StarkBot AI
https://x.com/starkbotai
x402対応のエージェント向けインフラレイヤーを提供し、マイクロペイメント経済圏を支えています。

2. DeFi & Trading Agents

ClawdX
https://x.com/ClawdX_
Base上で稼働するAIトレーディングエージェントであり、設定可能な戦略に基づく自動売買を実行します。

Javlis
https://x.com/javliscom
高い勝率を特徴とする、CEX向け自動売買AIトレーディングエージェントです。

PolyClaw AI
https://x.com/polyclawai
Polymarket上で自律取引を行うAIエージェント群であり、バイバックメカニズムも備えています。

3. Social & Personality Agents

Moltbook
https://x.com/moltbook
AIエージェント同士が交流・協働するためのソーシャルネットワークです。

Moltxio
https://x.com/moltxio
AIエージェント専用に設計された、X（Twitter）型の投稿・交流プラットフォームです。

Clawcaster
https://x.com/clawcaster
エージェントをFarcasterへ接続し、分散型ソーシャル空間でのプレゼンスと相互作用を実現します。

Dailofrog
https://x.com/dailofrog
4chanスタイルの匿名掲示板型コミュニティであり、OpenClawエージェント向けに設計されています。

Clawk AI
https://x.com/clawk_ai
AIエージェント専用のXライクなソーシャルフィード基盤です。

Lobchan AI
https://x.com/lobchanai
OpenClawエージェント向け匿名ディスカッションボードを提供します。

4. Gaming & NPC Agents

MoltChess
https://x.com/MoltChess
（via Moltbook https://x.com/moltbook）
OpenClawソーシャルレイヤー上で稼働する、エージェント主体のチェスリーグおよびゲームインタラクション環境です。

Arnie
※Xアカウント不明
molts／エージェント向けのリアルタイム仮想世界構築環境であり、ゲームのような永続的ワールドを形成します。

5. Creative & Art Agents

CLAWBAZAAR
https://x.com/CLAWBAZAAR
エージェントが生成アートを制作・取引する自律型NFTマーケットプレイスです。

Phospors
https://x.com/Phospors_xyz
発光表現を特徴とするアート生成および、エージェント制作ビジュアルのマーケットプレイスを提供します。

6. Dev & Utility Agents

EmberClawd
https://x.com/emberclawd
Clawdエコシステム向けに特化したSolidityコード生成開発エージェントです。

CyberCentry
https://x.com/cybercentry
プロジェクトおよびエージェントのセキュリティ検証・監査を行います。

Clawdbot ATG
https://x.com/clawdbotatg
オンチェーンアプリ開発、サブエージェント生成、自律的開発判断まで担うビルダーエージェントです。

7. Other

Moltline
https://x.com/moltline_
エージェント間のプライベートメッセージング基盤です。

Clawdr Book
https://x.com/Clawdr_book
エージェント同士のマッチングを行う、Tinder型関係構築プラットフォームです。

Moltlaunch
https://x.com/moltlaunch
Base上のFlaunch経由で動作するCLIベースのトークンローンチャーです。

OpenWork
https://x.com/openworkceo
エージェントがスキル登録、仕事受注、報酬決済までを自律実行する労働マーケットプレイスです。

Moltroad
https://x.com/moltroad
トレーディング、バウンティ、レピュテーション、制作物を扱う総合マーケットです。

Clawnch
https://x.com/Clawnch_Bot
Clanker基盤上に構築された、エージェント専用の自律型トークンローンチパッドです。

OpenClaw ✖️ Kimi

また、Kimiは、 OpenClawから発表されたモデルで、無料で使えるようにしたことで、他のAIモデルの中で最も使われるモデルになっています。(OpenRouter経由でも接続可能)

中国での盛り上がり

特に地域別の盛り上がりでいうと、中国でのUser拡大が熱いです。

Alibaba/Tencent/ByteDanceなどの中国の大企業がOpenClawへの対応を公式発表し、中国産LLMとの連携が次々に進んでいます。Tencent/Alibabaは一夜にして自社クラウドに一括デプロイスクリプトを用意するほどの速さと注目度です。

理由としては、無料の中国産LLMと組み合わせることで、API費用に関してClaudeなどの従来LLMに比べて5倍-10倍近いコスト差があることから、非常に盛り上がってるようです。

その他、完全OpenSource型という点でOpenAIのようなクローズドLLMとは設計思想が異なることもあり、今後の中心User層は検閲への抵抗がある層の割合が増えていくと予想しています。

まとめ

OpenClaw開発者のPeter Steinbergerが今後もOpenSourceでの提供を貫く姿勢をみせてることから、今後もこのOpenClawを軸とした自発的なエコシステム拡大は間違いなく今後広まっていくと思います。

また、OpenClawエコシステムのProjectの多くが裏側でx402などの決済を採用しており、もはやこのようなOpensource のagent projectでのcyptoの採用はデファクト化してきてると見ていいと思います。その他、OpenClawを軸とした新しい事業機会が続々と生まれてくると思うので、非常に今後注目です。

日本時間2月16日に、OpenClaw開発者のPeter氏がOpenAI入りすることが発表されました。OpenClaw自体はOpenSourceとして提供され、維持・管理されていくとのことです。

Fracton Venturesは、2021年から現在までにO0以上ものプロジェクトをincubateしてきました。今回はその中でも、直近1月にアップデートがあったプロジェクトを中心にピックアップしてご紹介します。

Consort Technologies

Consort Technologies（Consort）新会社立ち上げのアナウンス

Consort Technologiesは、予測市場・attention market・SocialFi・センチメント市場など、いわゆる「hyper-financialization（あらゆるものが取引対象になる）」の波の中で、参入者が迷いやすい領域に対して “alpha（優位性）を作るためのツール” を提供することを目的に掲げる新プロジェクトです。

今回、新会社としての立ち上げを告知し、“最先端を扱う人向けに、最先端のエッジを届ける”というメッセージで、今後のプロダクト展開（ツール提供）の頭出しを行いました。

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PAO TECH Labs

JPYCの“円建てDeFi”を前に進めるレンディング/金利市場のローンチ

PAO TECH Labsは、日本円ステーブルコインであるJPYCを軸に、円建てDeFiの実用性を一段引き上げる支援を行う目的で、JPYC Lending MarketをMorpho上でローンチしました。
JPYCのレンディング市場立ち上げ、トレジャリー運用による利回り設計、固定金利市場（スワップ等）の改善、そしてそれらを成立させるための流動性サポートなどが内容として含まれています。

このJPYCレンディングは、JPYC経済圏をDeFiで拡張していくための重要な起点となることが見込まれています。

SIgnals

Onchain Creator Economyを推進するSignals、$SIGNALSをDistrict上でローンチ

onchain creator economyを推進するSignalsは、独自トークンの$SIGNALSをDistrict上でローンチしました。
Signalsが目指すのは、タスク消化型の数値づくりではなく、意図的な参加（intentional participation）を軸に、コミュニティメンバーにはアクセスと報酬を、プロジェクト側には質の高い実エンゲージメントを返すための仕組みの提供です。

ローンチ後は「Signalsがユーザー行動をルーティングし、利用が手数料を生み、その手数料がさらにエコシステムを強化する」というフライホイール構想が示されており、あわせてTheAgencyVCの提供物全体に$SIGNALSを統合して、プロダクトを“使える・スケールする・信頼できる”状態に寄せていく方針も明言されています。

SecondOrder.fun

SecondOrder.fun、β版リリース

SecondOrder.funは、ミームコインやラッフルに代表される“熱量はあるが不透明なゲーム”を、ルールと暗号技術によってフェアな有限ゲームへ変換することを目指すプロジェクトです。
参加は透明なボンディングカーブを通じて行われ、途中退出も可能。最終的な抽選結果はChainlink VRFによって検証可能な形で確定されます。

今回、SecondOrder.funはβ版をリリースし、1月に開催されたEthereum Meetup Tokyoでもデモを披露して、実際のオンチェーンを活用したラッフルを実施しました。

以上、2026年1月のFracton Communityのアップデートでした。
Fracton Venturesは、ニッチな領域でユニークなProtocolを支援し続けているので、これを機にチェックしてみてください。

こんにちは、FractonのKeitaです。
今回は個人的に好きなプロジェクトの一つであるIntuitionについて解説します。

FounderはEF出身のBillyで、Joseph LubinやConsensysから調達してます。

Intuitionはざっくりいうと「セマンティックで動的なナレッジグラフ」をオンチェーンに作るためのプロトコルです。この記事では、基本的にトークノミクス等のどうでもいい話は追わず、基礎的な仕組みとしてのデータモデルなどを扱います。。

1.Intuitionとは

Intuitionが作るナレッジグラフでは、誰がそう主張しているか、どのobjectがどのobjectとどのような関係性があるか、どれだけの根拠と評判があるかなどのあらゆる文脈の可視化を主に行います。

主に以下のような特徴的なポイントがあります(それぞれの詳細については後述します。)

• あらゆる主張（claim）を、機械可読な知識グラフ（SPOトリプル）として表現する

• そのclaimや、構成要素となるobjectに対して、参加者がシグナル（stake）を積むことで「信頼・確信・重要度」を動的に数値化する

• → 複数の主観（for/against）と重みを残したまま探索可能にする

• AI Agentや人間、platformごとの評判のnetworkを誰でも、好きな範囲内で参照可能になる

2. データモデル

ここがIntuitionの核になります。(時間がない方はここだけ見てもらえれば重要な部分は掴めると思います。)

Atom

Atomはナレッジグラフの最小単位であり、個々のobjectを表します。ここでのobjectとは、人、AI Agent、組織、概念、識別子、URLなどの、参照可能な単位/主体を指します。

Triple

Tripleはsubject / predicate / objectの3つの種類のAtomで表現される一つの主張です。

このようなSubject–Predicate–Object（SPO）のトリプルによる表現は、RDF（Resource Description Framework）と呼ばれるW3C標準のデータモデルの中核をなす考え方の一つで、古くから計算機科学の世界で、世界のあらゆる事実や関係性を機械可読な形で表現するために使われてきました。（また、論理学の世界でもトリプル構造はごく一般的に使われる基礎的な概念です。）

RDF自体はデータモデルで、TurtleやN-Triplesなど複数の表記形式があります。本稿では説明を単純化するため、データモデルとしてのSPOトリプルにフォーカスします。(＋後述するような経済レイヤーが付属してる点がcryptoならではの点です。)

以下に例を示します。

• Subject: Alice

• Predicate: works for

• Object: Company X
  → 「Alice works for Company X」

直感的には「Atomsがobjectなら、Triples全体はそのobject間の関係性を表した、意味や主張の塊」と思ってもらって問題ないです。

ここで重要なのは述語の役割を果たしてるPredicateです。

predicateひとつひとつにIDを付与することで理論上、世界のあらゆる物事の関係性を表すことが可能になります。
しかしその際の問題として、以下画像のように、似た意味のpredicate（あるいは同一対象のAtom）が乱立すると、ナレッジグラフは簡単に断片化します。

Intuitionはこれに対してボンディングカーブとネットワーク効果で収束を促す設計にしています。

すでに利用とシグナルが集まっているカノニカルなidentifier / predicateに寄せた方が、将来の利用（クエリ等）から得られる価値配分の観点で有利になりやすく、結果として参加者が同じIDに収束しやすい、という思想です。

ちなみに、Triple自体を対象にしたメタ情報（時系列、根拠、誰が主張したか等）の付与、tripleそのものをobject/Atomとして扱うような入子構造も可能です。(これはごく一般的なSPOの特徴です)

AtomsとTriplesは、内容から決まるIDで参照されます。

• Atom ID: Atomのdataをハッシュ

• Triple ID: subjectId / predicateId / objectId をハッシュ

Signals

Signalsは、AtomsやTriplesに対して参加者がstakeする信頼、確信、関連性等の意味を表す重みです。(さっきのTripleやAtomに付属する動的なメタ情報のようなイメージ)

Signalの対象には賛成を表すFORのメインVaultと、反対を表すAGAINSTのカウンターVaultの二つが存在します。

3. オンチェーンの部分

オンチェーンの部分はざっくり以下のような構成要素で成り立ってます。

MultiVault

MultiVaultは、Atoms/Triplesの作成と、Vaultへのdeposit/redeem（賭けの出し入れ）を提供するコントラクトです。

depositで受け取るsharesはボンディングカーブの価格に依存し、既存のstakeが少ない初期ほど同じ$TRUSTでもより多くのsharesを得やすく、後から入るほど同じ量のシグナルに必要なコストが上がります。

ちなみにこのように時間を確信度に読み替えて、価格を変更するようなメカニズムは至る所で見かけるようになった気がします。(JokeRace V2など)

Tripleを作成すると、そのTripleには賛成（Positive）と反対（Negative）の2つのVaultが紐づきます。賛成側Vaultへのdepositは「その主張を支持する」シグナル、反対側Vaultへのdepositは「その主張に疑義がある」シグナルとして集計されます。

$TRUSTの役割

• Atoms/Triplesへのシグナル（staking）での使用

• ガスとして支払うネイティブトークン

• Atom, Triple作成

基本的に$TRUSTはガスとstaking用途です。また、Atoms作成にネイティブ通貨での手数料支払いが必要になります。データ追加に固定のfeeを課すことでスパムコストを持たせる狙いです。

Intuition Network（L3）

Intuition Networkは、BaseにsettleするカスタムL3として構築されています。スタックはArbitrum Orbit（Nitro）を採用し、DAはAnyTrustを利用してます。

4. Usecase

IntuitionにはReality Tunnels（個人化された信頼レンズ）の機能が用意されてます。

この設計により、例えば次が可能になります。

• 「公式ソースのシグナルだけ見たい」

• 「自分が信用してる人やAi agentが評価してるものだけをみたい」

• 「一定以上の反証が出ている主張は除外したい」

• 「この特定の研究コミュニティの見解を優先したい」

共通のナレッジグラフを基盤にしつつ、個々の解釈は明示的にユーザー側で選択可能です。

Usecase:
このプロジェクトは理論上あらゆるデータを保存対象にできるのですが、founderはPodcastで特にAI Agentのcredibillity、agent同士の信頼度に基づく連携のための基盤としてのusecaseを強調していました。

実際にIntuiton主導で、AI Agent同士が協調・取引するAgent Economyの実現のため、AI Sovereignty Allianceという連合体(Collab.Land, Gaia, Lit Protocol, Nevermined等が参加)を設立しています。

5. 最後に

この記事を読んでいて、なんか既視感があるなと思った方もいると思いますが、FounderのBillyは初期のOpen Webの思想を実現することに本気です。

ここで扱ったtripleを0から集めるのはかなり骨が折れそうなので、最初のコールド問題をどのように解決するか、どのspecificなfiledに最初のSignalの流動性を集中させるかがkeyになると思います。(Signalが多くのAtomやTripleに分散しすぎると情報価値としての体をなさなくなるからです)

→その一環として、まずはtripleやAtomを集めやすい質問形式（使ってるwalletはなにかなどの答えやすいもの）での収集から始めているようです。

個人的に好きなプロジェクトのひとつで、Intuition上のbuilderへの支援もある程度手厚いので、何かappをIntuition上に作ってみたいなと思った方は気軽にご連絡ください。

読了ありがとうございました。

Keita, Fracton

はじめに

こちらはEtherealizeチームから正式な許諾を受けて翻訳を行いました。このような機会を提供してくださったEtherealizeチームに心より感謝申し上げます。

全文は36ページに及ぶ大作のため、冒頭文のみをニュースレターに掲載させて頂きます。全文はダウンロードボタンよりダウンロードしていただけますので、お手元でお読みいただけますと幸いです。

レポート原文（直リンク）：https://ethdigitaloil.com/

目次

• エグゼクティブ・サマリー

  • 主要ポイント

• ETHを理解する: デジタル経済を駆動するデジタルオイル

  • ETHの金融設計: シンプル、透明、かつ持続可能

  • なぜETHはBTCに遅れたのか

  • ETH: バリュエーションの枠組み

  • グローバル準備資産としての類似比較（バリュエーション・コンプ）

• Ethereum: ETHの上昇を支えるインフラストラクチャ

  • なぜEthereumは金融インフラとして独自の適性を持つのか

  • なぜEthereumはルネサンス期に入ろうとしているのか

• EthereumとAI: 自律経済を駆動するエンジン

  • Ethereum: 自律型エージェントのために構築されたインフラ

  • Ethereumのツールチェーン: エージェント開発とコラボレーションのためのプラットフォーム

• ETHの強気シナリオ

エグゼクティブ・サマリー

世界の金融システムは、資産がデジタル化され、オンチェーンへと移行していく中で、世代的な転換点を迎えようとしている。
半デジタルで完全に分断された従来型の金融システムから、完全にデジタルでコンポーザブル（組み合わせ可能）な金融システムへと進化するためには、世界中の資産を支える、安全で中立的かつ信頼性の高いグローバル決済レイヤーが不可欠である。その基盤として台頭してきたのが、Ethereum（イーサリアム）である。

Ethereumの機関投資家による採用は急速に加速しており、米国の規制枠組みはブロックチェーン・イノベーションを公然と支持する姿勢を示し、デジタル資産は伝統的な投資ポートフォリオの中で主流の構成要素になりつつある。

Bitcoin（ビットコイン）が、主権国家の支配を超えた希少な貨幣資産として「デジタルゴールド」と広く認識されるまでには、15年の歳月を要した。EthereumはBitcoinを補完する存在である。価値を保存するだけでなく、価値の移転、信頼の形成、そしてグローバルな価値の協調をシームレスに実現する。ETHは、次世代のアップサイド優位の投資機会であり、機関投資家のデジタル資産ポートフォリオにおける中核を占める資産として台頭するポジションにある。

Ethereumはすでに、ステーブルコイン、高価値のトークン化資産、そして（Layer 2ネットワークを通じた）機関向けブロックチェーン・インフラのデフォルト・プラットフォームとなっている。現在、トークン化された資産の80%以上がEthereum上に存在している。
世界有数の資産運用会社やインフラ提供者から信頼されるEthereumの地位は、その堅牢なアーキテクチャに起因する。Ethereumは世界で最も安全かつ分散化されたブロックチェーンであり、比類なき信頼性とゼロ・ダウンタイムを提供している。

しかしながら、この変革的なシステムを支える資産であるETHは、今日のグローバル市場において、依然として最も著しく過小評価されている投資機会の一つである。Ethereumが明確な市場支配力を持ち、重要な技術アップグレードを遂げているにもかかわらず、ETHは依然として2021年の史上最高値を大きく下回る水準で取引されている。この価格乖離が永続することはないと我々は考えており、ETHの独自の価値提案を理解することは、現在あらゆる資産クラスの中で最大級の上昇余地を捉える機会となる。

ETHは単なるトークンではない。オンチェーン経済における担保であり、計算の燃料であり、利回りを生む金融インフラである。ETHは積極的に備蓄され、ステークされ、バーンされ、利用されている。ETHは、生産的な準備資産として機能する、デジタル経済を駆動するデジタルオイルである。

レポート概要

本レポートでは、長期的な価値創出、テクノロジーへのエクスポージャー、そして将来にわたって通用する金融インフラを重視する機関投資家の戦略において、ETHが中核的な投資配分として考慮されるべき理由を検討する。本レポートは、以下の3つの主要セクションで構成されている。

● ETHを理解する：デジタル経済を動かすデジタルオイル
本節では、EthereumとETHの関係、ETHのユーティリティおよび独自の特性、資産としてのETHの価値を評価するための適切な評価フレームワーク、そしてアップサイド優位な投資機会や生産的な価値保存手段を求める機関投資家のポートフォリオにおいて、ETHが現在過小評価され、十分に組み入れられていない理由について考察する。

● Ethereum：ETHの上昇を支えるインフラ
本節では、Ethereum・ネットワークの勢いが高まっている背景にある構造的・技術的・経済的な要因を取り上げる。Ethereumがグローバルなデジタル金融システムの基盤レイヤーとしての地位を確立していく可能性が、ETHの経済的重要性を支え、さらに増幅させる理由を提示する。

● EthereumとAI：自律型経済のエンジン
本節では将来を見据え、自律型エージェントによって駆動される金融システムにおいて、Ethereum、ひいてはETHが果たし得る役割と価値を評価する。

Key Takeaways

● ETHはデジタルオイルである：ETHはEthereum経済の燃料であり、ユーティリティ、希少性、利回りを通じて価値を蓄積する。

● ETHは検閲耐性を備えた価値保存資産である：ETHは、デジタル経済における決済・セキュリティ・担保資産である。Ethereum上で外部主体が管理するトークン化資産（ステーブルコイン、現実資産、許可型金融商品）が増加するにつれ、価値保存資産を基軸とする検閲耐性のある準備資産の必要性は極めて重要になる。

● ETHはテック企業ではない：評価フレームワークは進化しなければならない。ETHは手数料収入だけを基準にテック株のように評価できるものではなく、Ethereumはグローバルな準備資産に包まれた独自のデジタル・インフラなのである。

● プログラム化された発行＋バーン＝予測可能な希少性：ETHの理論上の最大総発行率は年率1.51%¹であるが、プラットフォーム利用に伴うコモディティ的なバーンによって、実際の純発行量はそれを下回ることが多い。2022年9月以降、ETHの供給インフレ率は約0.09%²にとどまり、法定通貨およびBTCの双方を下回っている。

● ETHはバリデータ・ステーキングによるネイティブな利回りを提供する：ステークされたETHは、生産的³で利回りを生むデジタル・コモディティである。

● ETHはすでに準備資産である：ETHはすでにEthereumのデジタル経済における準備資産であり、近い将来、機関投資家や主権国家にとっても準備資産となる。

● ETHは過小評価されている：ETHがBTCに後れを取っている状況は、構造的な弱さではなく一時的なミスプライシングであり、その結果、まれに見るアップサイド優位な投資機会が生まれている。

● 将来のAI経済におけるETHの役割は織り込まれていない:自律エージェントが金融の世界に統合されていくにつれて、新たなタイプの経済インフラが必要となる。Ethereumはこの未来を支えられる唯一のプラットフォームであり、ETHをネイティブ通貨および準備資産とするマシン・エコノミーのオペレーティングレイヤーとして機能することになる。

● ETHは数兆ドル規模のポテンシャルを持つ:短期的には8,000ドル、長期的には通貨的準備資産・コモディティ資産として80,000ドル以上に到達する可能性がある。

¹ この最大インフレ率は現在の供給量に基づくものであり、インフレ率は供給量の変化に応じて逆方向に変動する。

² データはultrasound.moneyより（Merge以降の期間で算出）

³ ステークされたETHがアクティブなバリデータ運用と組み合わさることで利回りを生むという点は、しばしばETHを「生産的」な価値保存資産と表現する根拠となるが、このダイナミクスは、金が貸し出されたり担保として差し出された際に収益を生む構造と類似している。いずれの場合も、本質的に生産的なのはコモディティそのものではなく、それを取り巻く外部のサービス活動である。ETHの中核的な価値は、割引キャッシュフローではなく、希少な貨幣的コモディティとしての役割に基づいている。

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by Nick, Fracton